규모별 포트폴리오의 정보전이효과에 관한 연구
Information Spilover Effects across Size-based Portfolios in the korean Stock Market
이치송(전북대학교)
17권 2호, 487~504쪽
초록
본 논문은 한국 주식시장에서의 규모별 포트폴리오의 정보전이효과에 관한 연구이다. 논문에 사용된 자료는 1990년 1월부터 2003년 2월까지의 대형주, 중형주, 소형주의 세 가지 규모에 근거한 포트폴리오의 일별 로그수익률이다. 또한 본 논문의 결과가 특정 기간에만 한정된 것인지를 알아보기 위하여 한국 외환위기가 있었던 1997년 10월을 기준으로 두개의 하위기간으로 나누어 분석을 실시하였다. 본 논문의 연구방법으로는 규모별 포트폴리오들 사이의 상호작용을 알아보기 위하여 조건부 평균방정식과 분산방정식을 모형화 하기 위한 GARCH 유형의 통계적 프로세스 사용하였다. 실증분석결과 규모별 포트폴리오들 사이에 정보전이효과가 존재함을 밝혔다. 또한, 외환위기 이전에 비하여 이후에 수익률의 정보전이효과가 감소했음을 보였다. 그러나 비대칭적 정보전이효과에 대한 체계적인 징후는 발견할 수 없었다. 결론적으로 국내 주식시장에서는 상이한 규모의 주식수익률과 변동성 충격에 대하여 부분적으로 정보전이효과는 발생하지만, 대규모 주식의 수익률과 변동성이 더 규모가 작은 주식들의 수익률과 변동성을 예측하기 위해서 사용될 수 있지만 그 반대는 적용될 수 없다는 비대칭적 정보전이효과가 나타나지 않는다는 것을 알 수 있다.
Abstract
This paper investigates information spillover effects across size-based portfolios in the Korean stock market. The data used in this paper are daily log returns on three size-based portfolios of KOSPI over the 1991-2003 period. To gauge whether the results are specific to a particular time period, this paper conducts all tests for two subperiods, 1990.1-1997.9 and 1997.10-2003.2. The analysis method is specification of GARCH family of statistical processes to model conditional mean and volatility and to estimate the interaction between size-based portfolios.The empirical results show that there is information spillover effects between different size-based portfolios. But there is no asymmetric information spillover effects that return and volatility of large capitalization stocks can be used to predict reliably the return and volatility of smaller stocks, but not vice versa.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학