재조직 선정기업 특성에 관한 연구
Study on Financial Factors of Reorganized Firms
이현석(성신여자대학교); 구정숙(성신여자대학교)
25권 2호, 229~251쪽
초록
본 연구는 워크아웃에 의한 사적 재조직 기업과 회사정리나 화의제도와 같은 법적 재조직 기업 사이의 재무적 특성이 재조직 선정과 진행 시점 및 산업(제조업, 비제조업) 각각에서 차이가 있는지를 실증분석을 통해 살펴보고 있다. 표본기업은 1997년~2007년에 코스피 및 코스닥 기업 중 사적 재조직 62개사와 법적 재조직 103개사이며, 재무적 특성 변수로는 금융기관 부채비중, 수익성, 기업규모, 보증 회사채 비중, 채무자와 채권자 교섭력, 유동성, 최대주주 비중 등이다. 실증분석 방법으로는 ANOVA 및 Fisher의 Z검정, 프로빗 분석 방법 등을 사용하였다. 분석 결과 전체기업 및 제조업과 비제조업에서 재조직 직전 년과 1, 2차년 모두 기업규모가 클수록 사적 재조직이 보다 선호됨을 발견하였다. 전체기업에서 재조직 시점 모두 법적 재조직은 사적 재조직에 비해 부채비율이 클수록 선호됨을 또한 확인하였다. 부채비율과 보증회사채 비중, 수익성, 유동성 등의 변수는 산업 및 재조직 시점에 따라 다양한 결과를 보이고 있다.
Abstract
This paper empirically analyzes financial characteristics between legal reorganization(liquidation of company and Vergleich) and private reorganization (workout), and between manufacturing firms and non-manufacturing firms from selection time point of reorganization to the seconde time. Samples are constituted with 62 firms of private reorganization and 103 firms of legal reorganization. We select the leverage ratio from financial institutes, profitability, firm’s size, the ratio of secured debt, negotiation power between borrower and lender, liquidity and the ratio of large stock holders as financial characteristic variable. Empirical results are tested by probit analysis, Fisher's Z-test and ANOVA. We find that All companies, manufacturing, non-manufacturing firms have the higher firms size to private reorganization firms. And the higher leverage ratio is preferred in legal reorganization firms. Leverage, ratio of secured debt, profitability and liquidity show different results according to the time point of reorganizations and whether manufacturing firms or not.
- 발행기관:
- 한국산업경영학회
- 분류:
- 경영학