가격제한폭 확대가 주가수익률 및 주가변동성에 미치는 영향
A Study on the Effects of Widening Daily Stock Price Limits on Stock Returns and the Volatility of Stock Returns
신종협(부산대학교)
28권 6호, 2505~2521쪽
초록
가격제한폭 확대 조치가 주가수익률과 주식거래량에 미친 영향을 살펴보면 가격제한폭 확대가 주가수익률에는 거의 영향을 미치지 못한 반면 주가변동성(주가수익률의 변동성)에는 어느 정도 영향을 주는 것으로 나타났다. 하지만 가격제한폭 확대 조치와 주가변동성의 증감 사이에 일정한 패턴이 존재하지 않는 것으로 밝혀졌다. 가격제한폭 확대는 KOSPI 시장의 거래량과 KOSDAQ 시장의 거래량에 상반된 효과를 발생시키는 것으로 나타났으며, 주식거래량의 변동성을 증가시키는 성향이 있는 것으로 밝혀졌다. 가격제한폭 확대가 주가수익률 프로세스에 미치는 영향을 분석한 결과 가격제한폭 확대 이전에는 주식시장의 위험이 주가수익률에 일부 반영된 것으로 나타났으나 가격제한폭 확대 이후에는 이러한 현상이 거의 사라진 것으로 밝혀졌다. 이는 가격제한폭 확대 조치의 단행이 주식시장에 존재하던 불확실성을 일부 해소한 때문인 것으로 추측된다. 동일한 이유로 가격제한폭 확대 이전의 주가변동성이 가격제한폭 확대 이후의 주가변동성에 비해 외부충격에 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 그리고 가격제한폭 확대 조치가 주가변동성의 지속성에 미치는 영향은 KOSPI 시장과 KOSDAQ 시장 간에 서로 상이하게 나타나는 것으로 분석되었다. 가격변동성 확대가 주식거래량 및 주가변동성의 지속성에 시장별로 상이한 영향을 미치게 된 데에는 KOSPI 시장과 KOSDAQ 시장 간에 존재하는 대체관계가 어느 정도 작용한 때문으로 추정된다.
Abstract
Widening of daily stock price limits does not affect stock returns, but it has considerable effects on the volatility of stock returns. There does not exist, however, any evidence that the widening of daily stock price limits has systemic relationship with the volatility of stock returns. The trade volume of KOSPI stock markets and that of KOSDAQ stock markets move in opposite direction as daily stock price limits widens. In general, the widening of stock price limits increases the volatility of the trade volumes in stock markets. Stock returns had been having something to do with risk of the stock markets before daily stock price limits widened, but this phenomenon has been disappeared after stock price limits widened. It is probably because the widening of stock price limits gets rid of considerable amount of uncertainty that prevails in the stock markets. By the same reason, exogenous shocks affect more the volatility of stock returns before the widening of stock price limits than that after the widening of stock price limits. Furthermore, the widening of stock price limits has different effects on the volatility of stock returns between KOSPI and KOSDAQ markets.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학