재량적 발생액에 대한 시장반응
Market Response to Discretionary Accruals
김종대(충북대학교); 조문기(안산대학교); 김현희(고려대학교)
11권 3호, 43~61쪽
초록
본 연구의 목적은 경영자들이 재량적 발생액을 이용하여 이익조정을 할 때 그에 대해 투자자들이 반응을 하는지를 검증하는 것이다. 추가적으로 투자자의 반응이 경영자의 신호가설과 일치하는지를 검증하였다. 실증분석 결과 투자자들은 영업현금흐름 뿐 아니라 재량적 발생액에 대해서도 가치를 부여하는 것으로 나타났다. 또한 경영자가 자신이 가지고 있는 사적 정보를 시장에 전달하기 위한 수단으로 재량적 발생액을 이용하며 이 신호를 투자자가 받아들여 재량적 발생액의 증가(감소)를 호재(악재)로 받아들인다는 것을 본 연구는 밝히고 있다. 또한 본 논문은 발생주의 회계가 현금흐름회계보다 더 주식수익률과의 관련성이 높다는 것을 보여주었다. 그것은 Dechow(1994)가 지적한 바대로 단순히 발생주의회계가 현금흐름보다 적시성(timing)과 대응(matching) 측면에서 우수할 뿐 아니라 GAAP 상에 경영자의 회계처리방법의 융통성을 부여함으로써 경영자로 하여금 비재량적인 이익요소 외에 기업가치평가에 유용한 정보를 제공할 수 있는 수단을 제공한다는 측면에서 우월한 방법이라는 주장에 대한 증거를 제시했다는 점에서 중요한 의미를 가진다.
Abstract
This paper investigates if investors price the discretionary accruals when the management use them to manage earnings. Additionally it examines if the response of investors is consistent with signalling hypothesis. Empirical results indicate that investors price not only operating cash flow but also discretionary accruals. This study also documents that managers utilize discretionary accruals to convey their own proprietary information to market and investors interpret them as good or bad news in an appropriate way. Another finding of this paper is that accrual income has higher relation with stock returns than cash flows. It indicates that, as Dechow(1994) pointed out, accrual accounting is superior to cash-basis accounting not only in terms of timing and matching. It also provides a flexibility in accounting treatment thereby signalling to market by discretionary accruals. In other words, this paper contributes to the existing literature by presenting evidence flexibility in GAAP allows managers to use discretionary accruals to signal useful information about future value of the firm which can not be accomplished by non-discretionary accruals.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학