부실기업의 재무적 특징과 부실예측모형에 관한 연구 -상장기업과 비상장기업의 비교를 중심으로 -
A Study on the Financial Characteristics of Failed Firms and Failure Prediction Model - Focused on the Comparison between Listed Firms and Unlisted Firms -
신동령(단국대학교)
23권 2호, 137~165쪽
초록
본 연구에서는 외환위기 이후의 시기인 2000～2004년 기간중 부실화된 상장기업과 비상장기업을 대상으로 부실기업의 재무적 특징을 분석하고 부실예측모형을 구성하였다. 부실기업 표본은 2000～2004년 기간중 부실화된 63개의 상장기업과 179개의 비상장기업(외감기업) 등 총 242개의 기업으로 구성되었고, 정상기업 표본은 업종과 자산규모를 기준으로 1대 1로 대응하여 선정한 242개의 기업으로 구성되었다. 붓실예측에 관한 기존이론과 기존의 실증연구를 바탕으로 8개의 재무지표를 분석에 이용하였다. 두 집단간 평균의 차이를 검정하기 위한 t－test의 결과 8개의 재무지표는 대부분 부실기업과 정상기업간에 차이가 났으며, 부실기업의 경우에는 그 추이가 부실시점에 근접할수록 악화되는 것으로 나타났다. 부실예측을 위한 로짓모형으로는 부실이전 3개 년도에 걸쳐 단계별회귀분석방법을 이용하여 작성한 단계별모형과, 1년후의 부실가능성을 예측하기 위한 Model One의 두 가지를 제시하고 예측력을 검토하였다. Model One의 경우, 확인표본에 대한 예측정확도가 전체기업 84.6%, 상장기업 95.2 %, 비상장기업 81.7%로 나타나고 있다. 이러한 예측정확도는 통신업 등 단일업종을 대상으로 한 기존연구를 예외로 한다면 그 결과가 양호한 것으로 판단된다. 특히, 비상장기업에 대한 Model One의 81.7%의 예측정확도는 미국의 비상장기업을 표본으로 한 Falkenstein 등(2000)의 연구결과에 비하여 높게 나타나고 있다. 본 연구가 부실예측 분야의 연구에 기여한 것으로는 비상장기업으로까지 표본을 확대하여 분석했다는 점과 비금융업종 전체를 포괄하는 예측모형을 작성하여 예측정확도를 검토했다는 점을 들 수 있다. 특히, 1년후의 부실가능성을 예측하는 모형인 Model One은 상장기업은 물론 경제내에서 다수를 차지하는 비상장기업의 신용평가에 도움을 줄 것으로 기대된다.
Abstract
The purposes of this paper are to analyze the financial characteristics and develop failure prediction model, focusing on the comparison between listed and unlisted firms. The sample is consisted of 242 failed Korean firms during 2000－2004 and 242 non－failed normal firms. Through reviewing a few theories on corporate bankruptcy and previous empirical studies, we select 8 financial indicators as failure predictors. These financial ratios are intended to measure firms' profitability and business risk, financial structure and level of interest burden, and short－term liquidity. We investigate the differences in financial ratios between failed firms and normal firms by t－test and nonparametric methods. Most of the eight financial ratios show statistically significant differences between two groups of firms. However, for working capital to total assets and cash to total assets, the differences were statistically weak in some year before failure. By logit regression analysis, we construct two versions of failure prediction models；step－wise regression model(model S), and one－year prediction model(model One). In case of model One, which aims to predict one－year later failure, the overall prediction accuracy are 84.6% for total sample, 95.2% for listed firms, and 81.7% for unlisted firms. This prediction accuracy seems to be superior comparing with other previous studies. Analysis of listed firms and inclusion of various industries may be the major contribution of this paper, and the result of this study can be utilized to investigate the degree of financial distress and predict the likelihood of failure of listed as well as unlisted firms.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학