회사채신용등급과 이익구성요소가 기관투자자의 소유비율에 미치는 영향
Institutional Investors' Ownership for Bond Ratings and Earnings Components
김문태(전남대학교)
23권 4호, 185~206쪽
초록
회사채 신용등급은 기업의 지급능력을 측정함과 동시에 유기적으로 연계된 기업활동의 종합분석표라고 할 수 있다. 본 연구는 회사채 신용등급과 이익구성요소가 외국인투자자와 국내기관투자자의 소유지분에 미치는 영향을 검증하였다. 기관투자자를 합리적 투자자로 가정하면 신용등급이 좋은 기업에 투자하려 할 것이다. 1995년부터 2002년까지 회사채를 발행한 933개의 표본기업을 대상으로 분석한 결과, 신용등급이 좋은 집단일수록 외국인투자자와 기관투자자의 소유비율이 높았다. 또한 신용등급이 직전 기보다 더 상향된 기업일수록 기관투자자의 소유비율이 증가하였다. 이익을 발생항목과 현금흐름으로 세분하여 신용등급과 동시에 검증한 결과, 외국인투자자는 발생항목으로 인한 양호한 신용등급을 회피한 반면, 양호한 현금흐름이 양호한 신용등급을 유도할 때에는 높은 소유비율을 취하였다. 그러나 국내기관투자자는 신용등급과 발생항목이 결합할 때에 유의한 양(+)의 반응을 보인 반면, 신용등급과 현금흐름의 결합에는 유의한 반응을 보이지 못했다. 요약하면, 신용등급이 양호한 기업에 두 기관투자자의 소유비중이 크지만, 국내기관투자자와 외국인투자자의 이익구성요소에 대한 인식은 다른 점을 확인하였다.
Abstract
This study examines the impacts on the foreign and domestic institutional investors' ownership for bond ratings and earnings components. Institutional investors(especially foreign investors) are considered to be more sophisticated than individual investors. Institution investors can make use of much financial information, including corporate bond ratings and earnings persistences that are different according to accruals or cash flow from operation. This study tests the differences of these recognitions for foreign or domestic investors. The result of analysis by 933 cross sectional data(only bond issued firms) listed on Korean Stock Exchange over the period of 1995 － 2002 is as bellows. First, both foreign and domestic institutional investors are positive to good bond ratings and good changes of bond ratings. Second, domestic institutional investors are positive to accruals that do not have earnings persistence. But foreign investors show negative responses. Third, foreign investors own the firms that are good cash flow from operation with high quality of earnings. The last, the interactions of bond ratings and earnings components are the same conclusion according to accruals or cash flow from operation.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학