자사주 이익소각 기업의 특성 및 기업가치 관련성에 관한 연구
Firm Characteristics Associated with the Retirement of Repurchased Stocks and Effects on the Firm value
고윤성(연세대학교); 오원정(연세대학교)
24권 4호, 123~148쪽
초록
본 연구에서는 12월 결산 상장법인을 대상으로 자사주 이익소각에 영향을 미치는 기업특성을 살펴봄으로써 자사주 이익소각과 관련된 기업의 유인을 검증하고 이익소각 여부가 기업가치에 미치는 영향을 살펴보고자 하였다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 단일변량 분석결과 이익소각을 실시하는 기업들은 그렇지 않은 기업에 비해 외국인지분율, 수익성 등이 높은 것으로 나타났다. 또한 로지스틱 회귀분석을 실시한 결과 역시 외국인지분율이 높을수록, 수익성이 높을수록 자사주에 대한 이익소각을 실시할 가능성이 큰 것으로 나타났다. 이는 외국인지분율이 높은 기업일수록 자사주 이익소각을 통하여 경영자의 사적편익을 억제하고, 투자이익을 회수하고자 하는 유인이 높기 때문인 것으로 해석된다. 또한 기업의 수익성이 높을수록 향후 자금 유입에 대한 부담감이 감소하고, 주주들의 성과배분 요구가 증가하기 때문에 이를 충족시키기 위하여 이익소각을 실시하는 것으로 해석된다. 둘째 Tobin's Q와 장부가치 대비 시장가치의 비율을 이용하여 이익소각과 기업가치간의 관계를 검증해본 결과 유의한 양의 관련성을 발견하였다. 이는 자사주 이익소각이 기업가치에 긍정적인 신호로서 작용한 것으로 해석된다.이러한 연구 결과를 통하여 최근 기업의 자사주 이익소각에 대한 의사결정이 기업특성에 따라 어떠한 차이를 보이는지와 자사주의 이익소각이 기업가치에 어떠한 영향을 미치는가를 검증하였다는 점에서 본 연구의 의의가 있다고 할 것이다.
Abstract
This paper examines whether firm characteristics impact the retirement of repurchase stocks and whether the retirement of repurchase stocks improves the firm value.According to empirical analysis, the retirement of repurchased stocks have positive relations to percentage of foreign investors of firm and profitability. After controlling of the surplus at the beginning of a period, the results are consistent. This evidences show that firm characteristics have an effect on the retirement of repurchased stocks. And we find that retirement of repurchased stocks has the positive relations to Tobin's Q and market to book value. This result implies which the retirement of repurchased stocks plays a positive role in the firm value.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학