CD선물시장의 헤지효율성 분석 : OLS모형과 VECM모형의 헤지성과 분석 중심으로
Effectiveness of Hedging CD Spot Interest Rate Risks with CD Futures
홍정효(경남대)
18권 6호, 2879~2895쪽
초록
본 연구는 CD현물포지션 보유에 따른 이자율변동 위험을 헤지하기 위하여 CD선물시장을 이용한 헤지효과에 대한 분석을 실시하였다. 분석기간은 2000년 1월 4일부터 2004년 12월 31일까지이며, 보다 효과적인 헤지성과분석을 위하여 내표본(within sample)과 외표본(out-of-sample)으로 나누어 분석하였다. 분석모형으로는 전통적인 최소분산헤지모형과 CD현물과 선물시장사이에 존재하는 공적분관계를 고려하여 벡터오차수정모형(VECM: Vector Error Correction Model)을 사용하였다. 분석결과 내표본기간 및 외표본기간동안 VECM의 헤지성과가 다소 높은 것으로 나타났으나 전통적인 최소분산헤지모형의 헤지성과와의 차이는 매우 미약한 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 기존의 국내채권선물시장을 이용한 채권현물시장 가격변동위험관리에 대한 연구결과들과 일맥상통함을 보여주고 있다. 또한 CD현물 포지션 보유에 따른 금리변동 위험을 헤지하고자 하는 금융기관 채권담당 실무자들에게 이자율변동 위험관리에 대하여 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 여겨진다.
Abstract
This paper examines hedging strategies that use the CD futures to hedge the price risk of the CD spot market. We introduce the minimum variance hedge model and vector error correction model("VECM") and analyzes their hedging performances. The sample period covers from January 4, 2000 to December 31, 2004. The important findings are as follows; First, the optimal hedge ratio of conventional hedge model is higher than that of VECM. Second, the hedge performance of VECM is relatively greater than that of convention hedge model both within sample and out-of sample period but no much difference. In conclusion, in the CD spot market, investors are encouraged to use the VECM hedge model to hedge the downside risk of CD spot market.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학