기업의 소유 및 전문경영방식이 경영성과에 미치는 영향
The Effect of the Family and Nonfamily-Ownership Management Methods on the Firm Performance
나영(중앙대학교); 장대준(중앙대학교)
26권 3호, 279~307쪽
초록
본 연구에서는 소유 및 전문경영방식 중 어떠한 방식이 우리나라 기업들에게 효율적인 경영방식인가를 알아보기 위하여 2001-2004년 동안 증권거래소에 계속 상장된 제조업 중 196개의 연구대상기업을 소유경영기업과 전문경영기업으로 구분한 후에 성과차이를 분석하였고 T-검정과 Wilcoxon 검정으로 통계적 유의성을 검증하였다. 경영방식과 기업성과와의 관계를 분석하기 위해서는 선형회귀모형을 이용하였다. 기업성과는 영업활동가치와 비영업활동가치로 구분하여 영업활동가치의 대용변수로는 영업자산이익률을, 비영업활동가치의 대용변수로는 재무레버리지효과를 사용하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 소유 및 전문경영방식의 성과차이분석에서는 영업활동과 비영업활동 모두 유의적인 차이가 나타나지 않았다. 이러한 결과는 기존의 연구들의 결과와는 상반된 결과로서 기업의 소유구조와 기업성과와는 관련이 없다는 무관련가설을 지지하는 것으로 볼 수 있다. 둘째, 경영방식과 기업성과와의 관계를 분석하기 위한 다중선형회귀분석에서도 두 경영방식간의 차이가 발생하지 않음으로써 성과차이분석에서 제시된 결과가 통제변수의 영향을 감안한다고 하더라도 소유경영기업과 전문경영기업 간에는 차이가 나지 않는다는 실증적 증거를 제시하고 있다. 따라서 기업의 소유구조 형태가 어떤지에 초점을 맞추기 보다는 경영환경의 투명성과 시장의 감시 및 평가에 좀 더 무게를 두어야 할 것으로 보인다. 또한 기업성과에 미치는 영향과 관련해서는 기업규모의 증가, 다각화, 기업구조와 내부통제 제도의 재조직, 법적 환경의 변화 등과 같은 다른 중요한 요인들과 함께 연구가 이루어져야 할 것이다. 이는 결국 기업의 성과는 소유구조 형태보다는 어떻게 기업을 경영하여야 하는지에 초점을 맞추어야 한다는 것을 시사한다.
Abstract
Since the Korea economic and financial crisis, the companies of korea have been seeking for the improvement of management systems. But it's not easy to find out which system in management is more suitable for between the family-ownership and the nonfamily-ownership management. Therefore, this study has been intended to make it possible to compare the two management systems and indicate which one will be more suitable for the companies in Korea. This study uses 196 manufacturing firms listed in KOSPI during the period of 2001-2004. After dividing as the family-ownership and nonfamily-ownership management 196 sample firms has been used by both parametric method and nonparametric method. The results of the family-ownership and the nonfamily-ownership management system have been compared to be approved a statistically significant. In order to analyze the relationship between management method and management profit regression analysis was used. Management profit is divided respectively as the value of operating activities and the value of non-operating activities. For the value of operating activities return on net operating assets(ROIC) was used and for the value of non-operating activities financial leverage was used. Significantly important independent variables are liabilities-to-equity ratio, dividend payout ratio, and sales growth ratio. The results of this analysis are as follows: First, the comparisons of the two management systems, concerning specifically as to the outcomes, show a little difference both on operating activity value and on nonoperating activity value. Second, the multiple linear regression analysis was carried out to analyze the correlation between the management systems and the outcomes. It indicates that the two systems make a little difference as for the outcomes, which also supports the results of the previous research analysis. According to the empirical evidences of this study, there is no remarkable differences between the two management systems and exist specific systems concerning the ownership in accordance with the logical investment or dispersion of the expected profit(value). As to the outcome, it should be considered together with the other primary factors, such as an increase in a scale of a firm, diversification, reorganization on the structure of a company and including the inside regulation, and changes of the legal environment. From above-mentioned, it can be inferred that these evidences support the 'irrelevance hypothesis'. Finally, it implies that the outcome on the firm performance dose not depend on the management systems.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학