한국 주식시장에서 주식발행의 기대수익률에 대한 예측력
The Predictability on the Expected Stock Return of Share Issuance in the Korean Stock Market
이한재(조선대학교); 김영빈(서강정보대)
22권 3호, 1093~1110쪽
초록
본 연구에서는 한국 주식시장에서 주식발행의 변수가 장․᠊단기적 기대수익률을 예측할 수 있는지를 횡단면 회귀분석을 이용하여 검증하였다. 표본기간은 1982년부터 2005년까지의 기간이며 개별 주식수익률의 자료는 월별수익률을 이용하였다. 횡단면 회귀분석의 검증은 1985년 1월부터 2004년 1월까지 실시하며, 하위검증기간으로 외환위기 이전과 이후, 상승기와 하락기의 기간으로 나누어 검증을 실시했다. 본 연구의 검증결과는 부채증감, 장부가/시장가비율, 기업규모, 그리고 모멘텀 등의 변수들을 통제한 후에도 단기적으로 주식발행의 변수가 미래의 기대수익률과 통계적으로 매우 유의한 관계가 존재한다는 사실을 발견하였다. 그리고 외환위기 이전과 이후에도 기대수익률에 대한 주식발행의 설명력은 통계적으로 유의하게 나타났을 뿐만 아니라 시장수익률의 상승기와 하락기에서도 모두 기대수익률에 대한 주식발행의 설명력이 통계적으로 유의하게 나타났다. 또한, 장기적 분석 결과에서도 주식발행의 변수가 미래의 기대수익률과 통계적으로 매우 유의한 관계가 존재한다는 사실을 발견하였다.
Abstract
This study investigates a cross-sectional ability to predict stock returns of share issuance in the Korean stock market using the cross-sectional regression method. This study uses monthly return for the January 1982 to December 2005 sample period. Share issuance exhibits a strong cross-sectional ability to predict short-run returns in the Korean Stock Market. This predictive ability is more statistically significant after controlling the variables of size, book-to-market, or momentum. Our finding is related to research that finds that long-run returns are associated with share repurchase announcements.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학