코스닥 신규등록기업의 배당정책과 신규공모주의 저평가현상에 대한 실증연구
The Effect of Dividends Payments on the Underpricing of Newly Issued Shares
김기동(숭실대학교); 정원섭(숭실대학교); 남직호(숭실대학교)
22권 5호, 2999~3024쪽
초록
본 연구의 목적은 코스닥 신규등록기업의 배당정책과 신규공모주의 저평가현상의 관계를 정보비대칭의 측면에서 살펴보는 것이다. 신규공개기업이 현금배당을 지급하는 배당정책을 취한다면 정보비대칭으로 발생할 수 있는 정보수집비용 또는 신호비용을 배당의 정보효과로 인하여 절감할 수 있으며 이는 신규공모주의 저평가를 축소시키는 결과로 이어질 수 있음을 예측할 수 있다. 이러한 가설은 현금배당을 지급하는 신규공개기업의 저평가정도와 배당을 지급하지 않는 신규공개기업의 저평가정도를 비교함으로써 검증할 수 있다. 본 논문의 실증분석에 의하면 신규공개년도 및 직전년도에 배당금을 한번이라도 지급한 기업이 배당금을 전혀 지급하지 않은 기업보다 저평가정도가 통계적으로 유의하게 작은 것으로 단순 t-검증결과 나타났다. 회귀분석의 결과도 여러 외생적 요인을 통제하더라도 배당금을 한번이라도 지급한 기업의 저평가정도가 유의하게 작다는 것을 일관되게 보여주고 있다. 또한 성장기회가 높고 정보비대칭이 심한 벤처기업의 경우에도 현금배당금을 지급한다면 배당의 정보효과로 인하여 신규공모주의 저평가정도가 축소되는 것으로 나타났다. 결론적으로 현금배당의 지급이 정보비대칭으로 인하여 야기될 수 있는 신규공모주의 저평가현상을 어느 정도 완화시킬 수 있음을 본 논문의 결과는 보여주고 있다.
Abstract
This paper examines the effect of the dividend payment on the underpricing of shares of IPO firms listed in the KOSDAQ markets. The payment of dividends has been known to reduce the information asymmetry about the quality of firms and increase the value of firms with dividends. This result is supported by the information content and signalling hypotheses of the dividend payment. From above results, we can expect that information asymmetry is positively related to the extent of underpricing of IPO shares and negatively associated with the dividend payment. This leads to our hypothesis that IPO firms with dividends would have less underpricing than IPO firms without dividends. We test the hypothesis using samples collected during the 2000-2007 period. Our empirical results show that IPO shares with dividend payments were less underpriced than IPO shares without dividend payments and their difference is statistically significant. This suggests that the payment of dividend has indeed the information content and signals the quality of firms and results in the reduction of underpricing of IPO shares.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학