우리나라 아파트가격의 비대칭성에 관한 연구 - 아파트매매가격/아파트전세가격을 중심으로 -
Asymmetric Information Spillover Effect between Housing price and Chonsei price in Korea Apartment Market
문규현(경기대학교)
23권 2호, 731~745쪽
초록
우리나라에서 주택시장의 대부분은 아파트가 차지하고 있다. 따라서 아파트시장은 우리나라 주택시장을 대표한다고 해도 과언은 아닐 것이다. 이러한 점에 근거하여 본 논문은 우리나라 아파트 매매시장과 전세시장에 정보의 비대칭이 존재하는 지를 파악하는 데 있다. 실증분석을 위해 표본은 1986년 1월부터 2009년 4월까지 월별자료를 이용하였다. 보다 보편타당한 결과를 제시하기 위해 외환금융위기를 이전기간 (1986년 1월부터 1998년 12월까지)과 이후기간(1999년 1월부터 2009년 4월까지)으로 나누었으며, 그랜즈 인과관계검정법, GJR-AR(1)-GARCH(1,1)모형, GJR-ARMA(1)-GARCH(1,1)모형의 방정식을 도입하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 먼저 그랜즈 인과관계검정법의 결과, 금융위기 이전의 표본에서는 아파트전세가격지수 변동성이 매매가격지수 변동성을 선도하는 것으로 나타났다. 금융위기 이후의 표본에서는 아파트전세가격지수 변화량이 매매가격지수 변화량을 5% 통계적 유의수준에서 선도하는 결과를 보였다. 그러나 금융위기 전후를 통해 아파트매매가격지수는 전세가격지수를 변화량이나 변동성에서 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다. 이분산성을 통한 아파트시장의 분석결과에서도 금융위기 이전기간과 이후기간에서 아파트매매가격지수와 전세가격지수사이에는 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 즉 금융위기 이전에는 아파트전세가격지수가 매매가격지수에 더 많은 영향을 미쳤으나 이후기간에서는 서로 간에 정보이전효과가 존재함을 보였다. 이러한 정보이전효과가 정보의 비대칭성에 근거하여 존재하는 지에 대한 분석결과에서는 금융위기를 전후하여 통계적 유의수준에서 비대칭적 정보에 의한 결과임을 보였다. 이런 결과를 통해 우리나라 아파트매매시장과 전세시장간에는 정보의 비효율성(market inefficiency)이 존재함을 추론해 볼 수 있다
Abstract
The paper examines the information spillover effect between the Housing price index and the Chonsei price index in Korean apartment market. The analysis employs the Granger causality, GJR-AR(1)-GARCH(1,1) model, and GJR-ARMA(1)-GARCH(1,1) model using monthly price changes and volatilities from January, 1986 to April, 2009. To get robust results, we divide total data to two sub-samples according to Korean Exchange Currency Crisis, from Jan., 1996 to Dec., 1998 and from Jan., 1999 to April, 2009. The main findings are as follows. First, from granger-causality test, we can find the symmetric spillover effect from the Chonsei price index to the housing price index for both before and after crisis periods without showing any information spillover effect from the housing price index to the Chonsei price index. Second, from the GJR-AR(1)-GARCH(1,1) and model GJR-ARMA(1)-GARCH(1,1) model, we get the feedback information spillover effect between the housing price index and the Chonsei price index. These symmetric information spillover effects result from the asymmetric innovations.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학