지배주주의 지배력과 기업성과 - 사업다각화의 매개효과를 중심으로
Control Power of Controlling Shareholders and Corporate Performance - Focusing on the Mediation Effects of Diversification
이승태(동아대학교)
23권 5호, 2563~2587쪽
초록
본 연구는 지배주주의 지배력과 기업성과의 관계에서 지배주주의 지배력이 사업다각화를 촉진하고 사업다각화가 기업성과를 변화시키는 매개효과가 있는지를 검증하는 것이 목적이다. 지배주주의 지배력은 개별기업 및 기업집단의 소유지배괴리도와 내부지분율을 이용하여 측정하였으며 사업다각화는 베리-허핀달지수를 이용하였다. 기업성과는 의사결정의 가치관련성을 측정하는 대표적인 변수인 Tobin's Q와 단기적 회계성과를 측정하는 총자산순이익률(ROA)을 사용하였다. 2001년부터 2008년까지 공정거래위원회의 대규모기업집단으로 분류된 기업을 대상으로 지배주주의 지배력과 기업성과 그리고 사업다각화의 매개역할을 분석하였다. 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 개별기업 및 기업집단의 소유지배괴리도가 증가하거나 내부지분율이 증가할수록 기업가치는 감소하였다. 지배주주의 지배력이 강화될수록 기업가치는 감소하였다. 둘째, 개별기업 및 기업집단의 소유지배괴리도가 증가하거나 내부지분율이 증가할수록 사업다각화는 확대되었다. 셋째, 소유지배괴리도(내부지분율)의 증가와 사업다각화의 확대가 기업성과의 향상에 기여하는지를 살펴본 결과 지배주주의 지배력과 사업다각화는 경영성과와 무관하며, 기업가치와는 음(-)의 관계를 보였다. 넷째, 사업다각화의 매개역할을 검정한 결과 사업다각화는 지배주주의 지배력과 기업가치의 관계에 매개역할을 하는 것으로 나타났다.
Abstract
This paper presents the influence of control power of controlling shareholders both wedge and the combined share-holdings to corporate performance focusing on the mediation effects of diversification. To measure the wedge and the combined share-holdings, this study employ OPNI index developed by Fair Trade Commission(FTC). The data on diversifications are derived from Berry-Herfindahl Index, BHI. Using a sample of 267 large business groups and 595 subsidiaries, the paper finds that large business group achieve an diversification and control power of controlling shareholders negatively related to corporate performance(Tobin's Q). The findings are consistent with the hypothesis that control power of controlling shareholders is related to corporate performance focusing on the mediation effects of diversification.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학