ELW시장의 투자자 매매패턴 분석
Analysis of ELW Investor’s Trading Pattern
최영수(한국외국어대학교); 윤창현(서울시립대학교)
41권 4호, 647~676쪽
초록
기존의 투자자 매매패턴 연구는 개인, 기관, 외국인과 같이 투자자의 정체성(identity)에 초점을 두어 투자자를 구분하는 방법으로 진행되었으나 본 연구에서는 ELW의 매매에 있어서 알고리즘 매매프로그램 사용여부 및 전용선(DMA: Direct Market Access) 제공여부에 따라서 슈퍼스캘퍼, 일반스캘퍼, 일반투자자로 분류하여 투자자별 수익성과 및 매매패턴을 분석하였다. 실증분석 결과 일반투자자는 주식을 사듯 상대적 장기 투자를 하고 있고, 시간 가치 감소에 별 상관없이 만기 보유비중이 높으며, 만기가 긴 대상을 선호하고 주로 매수에 치중을 하면서 싼 가격을 가진 상품을 대상으로 투자를 하고 있다. 반면에 스캘퍼는 장기보유는 하지 않고 장중거래를 하면서 몇 틱(tick)의 이익을 위해 주문체결속도에 집착을 하고 상대적으로 짧은 만기상품을 선호하는 레버리지(leverage) 거래전략을 구사하여 전체적으로 이익을 내고 있다. 한편, 스캘퍼는 LP의 상대방이 되어 이익을 내는 데에 치중하고 있으며 지수 ELW를 선호하고 있는 반면 일반투자자는 종목 ELW에 상당 부분 치중하고 있는 등 시장에서의 매매패턴과 투자대상에 있어서 두 그룹은 서로 다른 매매패턴을 갖고 있음을 볼 수 있다.
Abstract
Whereas conventional study on the trading pattern of investors is done in the viewpoint of identity of investors, investors in this paper are categorized into three types according to whether they use the algorithm trading and direct market access: super scalper, general scalper and general investors and then we analyze their profitability and trading pattern. Our empirical investigation shows that general investors do relatively long-term investment like buying stocks, hold lots of ELW(Equity-Linked Warrant) until maturity although the time value of ELWs is decreased, and finally buy cheap ELWs. On the other hand, trading pattern of scalpers is characterized by the short holding period and day trading. Furthermore, order execution time is of important to scalpers and they prefer leverage trading strategy to buy very short-term ELWs, since those ELWs are cheap. Also, scalpers prefer index ELWs, while general investors prefer jongmok ELWs, which underlying asset is an individual stock. These results imply that scalpers and general investors have different trading pattern and investment vehicle.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학