자원준거관점의 거래비용이론을 이용한 고유자산 투자와 자본구조에 관한 연구
A Study on the Financial Structure of the Korean Companies Implementing Transaction Cost Theory in the View of RBV
라영수(전북대학교); 이치송(전북대학교)
27권 4호, 595~612쪽
초록
자원준거관점은 기업의 핵심역량이 경쟁우위를 제고하여 기업가치를 상승시키며, 거래비용이론에 따라전략적 자원은 자기자본으로 조달하는 것이 유리하다고 주장한다. 본 연구는 2002년부터 2011년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 제조업을 영위하는 기업들을 대상으로 자원준거관점의 거래비용이론을이용하여 고유자산 투자와 자본구조 그리고 기업가치의 관계를 실증분석 하였다. 분석결과, 첫째, 고유자산인 연구개발비의 투자가 부채비율과 유의적인 부(-)의 관계를 보였다. 거래비용이론이 주장하는 전략적 자원에 대한 투자는 부채가 아닌 자기자본에 의해 조달한다는 이론을 지지한다. 둘째, 고유자산과 기업가치의 관계를 분석한 결과, 고유자산에 대한 투자가 단기적으로는 기업가치 상승에 기여하지는 못하는 것으로 나타났다. 셋째, 부채비율과 기업가치의 관계는 기간별 분석과 수익성·성장성구분을 통한 모든 분석에서 일관되게유의적인 부(-)의 관계를 보여서 부채비율이 낮은 기업이 기업가치가 더 높게 평가되는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과로 기업의 핵심역량인 고유자산에 대한 투자비중이 높아지면, 고유자산의 특성에 의하여 부채비율을 감소시키는 유인이 커지며, 이에 따라 기업가치를 상승시킬 수 있다는 것을 알 수 있다. 기업이 핵심역량에 대한 투자를 위해서는 보다 안정적인 자금으로 조달할 것이라는 거래비용이론을 일부 지지하는 결과를 얻을 수 있었다.
Abstract
This paper studies empirically to test relationships between specified asset investment, capitalstructure and corporate value. We implemented Transaction Cost Economic Theory(TCE) in thatResource Based View(RBV) has implications for financial structure of corporations. We usedfinancial data from manufacturing companies that are listed on KRX from 2002 to 2011. We find that, first, higher profit group and higher growth group showed adverse relationshipsbetween specified asset investment and leverage. Thus, supports the idea of TCE that investmenton strategic assets are funded more by equity than by debt. We could not find any consistentresults from groups classified by periods analysis. Second, no distinctive relationships were identified between specified asset and corporatevalue. Direct and short-term investments on specified assets did not have significant effect oncorporate value. Finally, leverage had negative effects on the corporate value(MB ratio). Thisresult was obvious in most of the analysis executed by profit, growth and periods. Therefore,companies with less leverage showed higher corporate value and supports the idea of TCE thatinnovative companies tends to use less debt.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학