엔달러 환율 변화가 한국 주식시장에 미친 영향
Influence of Yen/Dollar Exchange Rate Change on Korean Stock Market
구본경(동아대학교)
28권 7호, 1781~1795쪽
초록
본 연구목적은 최근 아베정부 출범 이후 엔달러 환율 변화에 대해 한국 주식시장이 민감한 반응을 보이고 있는 현상을 반영하여 엔달러 환율 변화가 한국 주식시장의 수익율과 변동성에 미친 영향을 살펴보기 위해 Modified GARCH(1,1) 모형을 사용하여 금융위기 이전, 금융위기 이후, 금융위기 이후 아베정부 출범 이전, 아베정부 출범 이후로 구분하여 분석한 결과를 다음과 같이 요약할 수 있다. 조건부평균방정식에서는 엔저시기였던 금융위기 이전부터 금융위기 이후 아베총리 취임 이전까지 엔달러 환율수익률과 KOSPI 수익률 간에 유의한 정(+)의 수익률 동조화 현상이 증가하였으나, 급격한 엔저 지속양상을 띠는 아베총리 취임 이후에는 금융위기 이후 아베총리 취임 이전에 비해 엔달러 환율수익률과 KOSPI 수익률간 정(+)의 수익률 동조화가 약화됨을 볼 수 있다. 조건부분산방정식에서는 금융위기 이전 기간을 제외한 모든 기간에서 엔달러 환율 상승보다 엔달러 환율 하락이 KOSPI 수익률의 변동성에 미치는 영향력이 큼을 볼 수 있다. 금융위기 이전의 전일 엔달러 환율 변화가 당일 한국 주식시장에 유의한 영향력을 행사하지 못하였으나, 금융위기 이후 하위표본기간에서의 전일 엔달러 환율 변화에 대해 당일 KOSPI 변동성은 유의한 변화가 있었다. 특히 아베총리 취임 이후 전일 엔달러 환율 하락에 대해 당일 KOSPI 수익률의 변동성 규모가 금융위기 이후 아베총리 이전에 비해 급격히 감소하였다. 여전히 엔달러 환율 상승에 비해 엔달러 환율 하락에 의한 당일 KOSPI 수익률의 변동성의 영향력이 보다 지배적이나, 아베정부에 들어선 이후 엔달러 환율 상승에 대해 KOSPI 수익율의 변동성이 유의하게 증가하고, 엔달러 환율 하락에 대해 KOSPI 수익률의 변동성 규모가 유의하게 급감하는 현상에서 엔달러 환율 변화가 한국 주식시장에 주는 정보의 유용성이 크다고 여겨진다.
Abstract
This paper analyses effects of the yen/dollar exchange rate on KOSPI under the Modified GARCH (1,1) Model in focusing before and after the Abe inauguration. The data used for the study is daily data series for the period of Jan. 2, 2001 through Oct. 2, 2014. Main findings are as follows. Firstly, it is described that the positive (+) relation between the yen/dollar exchange rate and KOSPI return is decreased after the Abe government inauguration being sharply the yen/dollar exchange rate appreciation compared to after the financial crisis before the Abe government inauguration in the conditional mean equation. Secondly, it is presented that the influence of KOSPI volatility by the yen/dollar exchange rate depreciation compared to the yen/dollar exchange rate appreciation is dominant as before. Nonetheless, it can be found that KOSPI volatility shock by the yen/dollar exchange rate appreciation has significantly increased and KOSPI volatility shock by the yen/dollar exchange rate depreciation has sharply decreased after the Abe government inauguration in the conditional variance equation. I suggest that the availability of the study providing the behavior of Korean stock market by the yen/dollar exchange rate change differentiating after the Abe inauguration is high.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학