국내 중소기업의 거래신용에 관한 연구
A Study on the Trade Credit of the Korean SMEs
권세훈(상명대학교)
28권 6호, 2435~2452쪽
초록
본 연구는 1999년부터 2013년 기간에 6개년도 이상 재무자료가 있는 17,133개 비상장 외부감사 기업의 122,511개 패널 관측치 자료를 대상으로, 매입채무와 매출채권 및 주요 재무변수들과의 관계에 대해 동적 패널 차분 GMM 방법론을 사용하여, 다음과 같은 결과들을 발견하였다. 첫째, 거래신용 규모에는 관성(momentum) 내지 지속성이 존재하며, 매입채무가 매출채권에 비해 상대적으로 더 높은 수준의 지속성을 보인다. 둘째, 매입채무와 매출채권은 상호간에 영향을 주고 받지만, 상대적으로 매입채무는 매출채권과의 상호 관계에 직접적으로 영향을 받는 반면, 매출채권은 보다 자율적으로 결정되는 경향이 있는 것으로 보인다. 셋째, 기업의 재무적 특성 가운데 유동성이 가장 직접적으로 기업의 거래신용에 양(+)의 영향을 미치며, 나머지 변수들은 분명한 방향성을 예측하기 어려운 것으로 판단된다. 넷째, 거래신용 비율 자체는 2007년 금융위기 시기를 전후로 급격히 감소하지만, 거래신용에 영향을 미치는 요인들을 통제한다면 기간 효과 자체는 미미한 것으로 보인다. 본 논문은 이를 금융위기 이후 시기에 거래신용 수준 자체의 구조적 성격이 변하지는 않은 것으로 해석하였다. 다섯째, 기업의 재무적 곤경은 매출채권보다는 매입채무를 직접적으로 제약하는 것으로 판단된다.
Abstract
This paper analyzed the characteristics of the SME(small and medium enterprise)’s trade credit in Korea. We collected the financial statements data of the non-listed but external-audit-required firms from 1999 to 2013, and selected the firms that have 6 consecutive yearly data. The final sample contains 17,133 individual firms and 122,577 panel observations. We considered the persistency of the trade credit and thus include the lagged dependent variable as the independent variable. Therefore we used the dynamic panel GMM method and compared its results with that of the OLS and the FE(fixed effect) panel regressions. Our results strongly support the econometrical advantages of the dynamic panel GMM method. Our main economic findings are as follows; Firstly, there is a strong momentum in the size of the trade credit and this phenomenon is more evident for the account payables(APs). Secondly, the APs and the account receivables(ARs) are correlated, but the APs are more likely to be affected by the structural relationship with the ARs, and the ARs seem to be more autonomous. Thirdly, among the financial factors, the liquidity has most strong relationship with the trade credit, and the other factors are not so significant. Fourthly, the balance sheet portion of the trade credit decreases especially around the 2007 global financial crisis period. But there seems to be no structural change in the trade credit level if we control the other explanatory variables. Finally, firm’s financial distress seems to constrain the APs more strictly than the case of the ARs.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학