탄소 배출권거래제 참여여부가 중국 기업의 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향 연구: 기업의 에너지 집약도 및 에너지 효율성의 조절효과를 중심으로
Study on the Impact of Participation in the Carbon Emissions Trading System on the Management Performance and Corporate Value of Chinese Companies: Focusing on the Moderating Effect of Energy Intensity and Energy Efficiency of Companies
자오신이(절강사범대학교); 장이베이(절강사범대학교)
10권 3호, 73~78쪽
초록
본 연구는 탄소 배출권거래제에 대한 기업의 참여 여부가 실제로 경영성과와 기업가치에 어떤 영향을 미치는지를 실증적으로 분석하고, 이 관계에서 기업의 에너지 집약도와 에너지 효율성이 조절변수로서 어떠한 역할을 하는지를 규명하고자 하였다. 연구는 2012년부터 2022년까지의 기간 동안 중국 내 621개 상장기업을 대상으로 한 패널 데이터를 활용하였으며, 고정효과 및 확률효과 회귀모형을 통해 분석을 수행하였다. 주요 변수로는 기업의 재무성과를 나타내는 총자산수익률과 기업가치를 대변하는 시가총액을 종속변수로 설정하였고, 독립변수는 탄소 배출권거래제 참여 여부, 조절변수는 에너지 집약도와 에너지 효율성으로 구성하였다. 분석 결과, 탄소 배출권거래제에 참여한 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 전반적으로 높은 재무성과와 기업가치를 보이는 것으로 나타나, 환경규제가 오히려 기업의 경쟁력을 강화할 수 있다는 포터 가설(Porter Hypothesis)을 뒷받침하였다. 조절효과 분석에서는 에너지 집약도가 높은 기업일수록 제도 참여로 인한 긍정적 효과가 제한되는 반면, 에너지 효율성이 높은 기업일수록 그 효과가 더욱 강화되는 경향이 확인되었다. 이는 기업의 에너지 사용 구조가 환경 제도의 수용성과 성과 간의 관계에 중요한 매개변수로 작용함을 시사한다. 업종별 분석에 따르면, 발전·에너지, 시멘트, 철강 산업은 높은 에너지 집약도를 보이는 반면, 반도체·전자 및 자동차 산업은 상대적으로 높은 에너지 효율성을 나타냈다. 이는 동일한 환경 제도하에서도 산업별 특성과 에너지 구조에 따라 정책 효과가 상이하게 나타날 수 있음을 보여준다. 본 연구는 환경규제가 모든 기업에 동일한 영향을 미치지 않으며, 기업의 에너지 특성에 따라 그 효과가 이질적으로 나타날 수 있음을 실증적으로 입증하였다. 이러한 결과는 환경경제학 이론의 실제 적용 가능성을 확장시킴과 동시에, 정책 설계자에게는 업종별·기업별 차별화된 지원정책의 필요성을, 기업 경영진에게는 에너지 효율성 향상을 통한 지속가능한 경쟁우위 확보의 전략적 중요성을 시사한다.
Abstract
This study aims to empirically analyze the impact of Chinese companies' participation in the carbon emissions trading system on their management performance and corporate value, and to identify the moderating effects of energy intensity and energy efficiency. The research methodology employed panel data analysis using fixed-effects and random-effects regression models with data from 621 Chinese companies from 2012 to 2022. The dependent variables were return on assets (ROA) and market capitalization, the independent variable was participation in CETS, and the moderating variables were energy intensity and energy efficiency. The analysis results showed that participation in the carbon emissions trading system had a significant positive effect on both management performance and corporate value. The moderating effect analysis confirmed that companies with higher energy intensity experienced reduced positive effects from CETS participation, while companies with higher energy efficiency showed enhanced effects. By industry, power & energy, cement, and steel industries exhibited high energy intensity, while semiconductor & electronics and automotive industries showed high energy efficiency. The research findings empirically demonstrate the heterogeneous effects of environmental regulations across different companies, contributing to the theoretical development of environmental economics and suggesting the need for differentiated support policies considering company characteristics for policymakers. Additionally, it implies the importance of sustainable competitive advantage creation strategies through energy efficiency improvement for corporate management.
- 발행기관:
- 한국비즈니스학회
- 분류:
- 과학기술학