은행합병공시가 주주의 부에 미치는 효과 분석
The Effects of Bank Merger Announcement on Stockholders Wealth in Korean Capital Market
조경식(대구대학교); 이원복(대구대학교)
15권 4호, 1쪽
초록
합병 공시 때 합병은행들은 분석기간과 사용한 모형 그리고 사용한 주가자료상의 차이로 인하여 그 결과가 다르게 나타났다.피합병은행에서 살펴보면, 합병은행에서와는 달리 많은 선행연구들에서 거의 일치된 결과들을 보이는 것으로 나타났다. 합병공시일(0)에서 총 5건 중 초과수익률이 정(+)을 보이며 통계적으로 유의한 값을 보인 경우가 3건, 부(-)의 값을 보이며 통계적으로 유의한 값을 보인 경우가 1건, 정(+)의 값을 보였으나 통계적으로 유의하지 않게 나타난 경우가 1건으로 나타났다. 누적초과수익률에서는 총 9건 중 초과수익률이 정(+)을 보이며 통계적으로 유의한 값을 보인 경우가 7건(77.8%), 정(+)의 값을 보였으나 통계적으로 유의하지 않게 나타난 경우가 2건으로 거의 모든 경우에서 정(+)의 초과수익률을 얻는 것으로 나타났다. 이와 같이 합병 공시 때 주주부 변화유무에 관한 국외 선행연구들의 결과들을 살펴보면, 미국을 위시한 국외 인수·합병(M&A)시장 환경은 국내시장과는 달리 시장경제원리가 지배하는 경쟁시장이고, 매도자위주의 시장 특성을 갖기 때문에 피합병은행에서 정(+)의 초과수익률을 얻는 것으로 사료된다.
Abstract
This study empirically examined the wealth effect of banking M&A announcements on stockholders in Korean Capital Market. The abnormal return(AR) and cumulative abnormal return(CAR) surrounding the merger announcement date are used to assess whether banking M&A activities enhance the stockholders wealth of bidding banks and target banks. The empirical results are as follows. Bidding bank revealed statistically significant 15.62%(t-value: 1.85) of CAR(-30,+10) but statistically insignificant 0.06%(t-value: 0.04) of AR on the announcement date by market model procedure. And Target bank experienced statistically insignificant 2.81%(t-value: 1.25) of AR on the announcement date and -2.22%(t-value: -0.33) of CAR(-30,+10). This results have important implications about one issues in commercial banking M&A. Just as general firm M&A, bidding banks realized higher CAR than target banks in Korean Capital Market.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학