우리나라 기업의 스톡 옵션 도입 패턴
Corporate Patterns in the Adoption of Stock Options
정승화(연세대학교); 이민수(육군사관학교)
30권 4호, 1339~1363쪽
초록
스톡 옵션의 역사가 짧은 우리 나라의 기존 연구 문헌들은 주로 주가 연계형 장기 보상 제도인 스톡 옵션 제도 자체에 대한 소개나 도입을 위한 법적 절차, 회계·세무적인 내용, 그리고 일부 기업들의 도입 사례에 관련된 내용에 국한되어 있었다. 본 연구는 국내의 스톡 옵션 도입 실태와 도입 기업의 특성을 제시함으로써 새로운 보상 제도로서의 스톡 옵션에 대한 이해와 차후 연구의 실마리를 제시하고자 한다. 본 연구는 특히 스톡 옵션의 국내 도입 실태를 파악하고, 이를 토대로 어떠한 특성을 가진 기업들이 스톡 옵션 도입에 더욱 적극적인가를 제시하는 것이다. 스톡 옵션에 관한 기존 문헌에 기반하여 기업의 연구개발 투자가 클수록, 성장성이 높을수록, 재무적 유동성이 적을수록 스톡옵션 도입에 더욱 적극적일 것이라는 가설을 설정하였다. 실증 분석 결과 스톡 옵션 도입의 적극성 정도에 영향을 미치는 변수는 도입 기업의 연구개발 투자인 것으로 나타났다. 연구개발 투자와 기업의 성장성이 클수록 부여 대상 또한 최고경영진을 포함한 임원진에서 일반 종업원으로 확대되며, 스톡 옵션을 실제로 도입한 기업들이 다른 기업들에 비해 연구개발 투자와 성장성이 큰 것으로 나타났다. 추가적 분석을 통해 코스닥 시장에 등록한 벤처기업이 일반 기업에 비해 도입에 더욱 적극적이며, 실제 도입 기업들이 정관만을 변경한 기업에 비해 역사가 짧은 신설 기업이며, 미래의 성장성을 반영하는 주가/수익 배수(PER)가 높은 것으로 나타났다.
Abstract
Stock options as a long-term pay for performance can reduce agency costs to shareholders, and enhance the motivation of top management and employees by rewarding the future performance in firm value. Whereas larger firms adopt this system to strengthen their employees commitment to organizational goals, start-up firms tend to utilize it to attract skilled, competent people in the short term. This study looks at driving forces and patterns in the adoption of stock options for the Korean public firms under a recent institutionalization of the stock option system for both new venture firms and existing larger firms. Individual firms` technology level, growth potential, and liquidity are hypothesized to influence the adoption of stock options. We test and discuss the hypothesized relationships using archival and survey data.
- 발행기관:
- 한국경영학회
- 분류:
- 경영학