교차헤징을 통한 예보채 위험관리 가능성
The Possibility of Cross-hedging with KTB Futures
원유동(경남대학교)
17권 6호, 2491~2506쪽
초록
현물포지션에 대한 위험을 방어하기 위한 연구가 활발하게 이루어지고 있다. 본 연구는 예보채현물 포지션 보유에 따른 채권가격변동의 위험을 헤지하기 위하여 국채선물(KTB futures)을 이용한 최적헤지비율의 추정 및 헤지성과를 비교 분석하는 데 있다. 헤지모형으로는 시간가변적(time-varying)인 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형과 전통적인 최소분산 헤지모형을 설정한 후, 2001년 1월 2일부터 2003년 8월 말까지의 예보채현물자료와 국채선물가격의 일별 자료를 사용하였으며, 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 시간에 따른 헤지비율이 일정한 것으로 가정하는 전통적 최소분산 헤지모형을 이용한 최적헤지비율이 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형을 이용한 최적헤지비율보다 상대적으로 높은 것으로 나타났다. 둘째, 내표본 및 외표본 기간동안 예보채현물 가격변동위험에 대한 헤지성과분석 결과, 최소분산 헤지모형이 이변량 ECT-GARCH(1) 모형보다는 상대적으로 나은 헤지성과를 보여주었다. 이러한 분석결과로부터 예보채현물에 대한 채권가격하락위험을 헤지하는 데 있어서 시간변동 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형보다는 전통적인 최소분산 헤지모형이 적합한 것으로 나타났다.
Abstract
We examine the cross-hedge strategies that use KTB futures to hedge the price risk of the Korean Deposit Insurance Corporation Bond. We employ the minimum variance hedge model suggested by Ederington(1979) and bivariate ECT-GARCH(1.1) model as hedge instruments, and analyze their hedge performances. The sample period covers from January 2, 2001 to August 31, 2003 with daily prices of the KTB futures and Korean Deposit Insurance Corporation Bond.The important findings may be summarized as follows. First, the hedge ratio of the minimum variance hedge model is higher than that of bivariate ECT-GARCH(1,1) model. Second, the hedge performance and effectiveness of minimum variance hedge model is greater than bivariate ECT-GARCH(1,1) model with time-varying hedge ratio in both within-samples and out-of-samples. Third, the overall performances of the cross-hedge strategies tend to be low compared with those of the direct-hedge strategies suggested by most previous researches.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학