스톡옵션과 코스닥 기업가치의 관계에 관한 실증적 연구
An Empirical Study on the Relationship Between Stock Option an dKOSDAQ Frim Value
정재엽(계명대학교); 박제련(계명대학교)
7권 1호, 211~235쪽
초록
본 연구에서는 스톡옵션과 코스닥시장 기업가치의 관계를 실증적으로 분석하였다. 스톡옵션 부여를 공시한 코스닥시장의 일반기업과 벤처기업을 대상으로 먼저, 사건연구를 실시하여 스톡옵션 도입이 코스닥 기업가치에 어떤 영향을 미치는지를 살펴보았다. 다음으로, 단계별 회귀분석을 사용하여 기업특성변수들이 스톡옵션 도입에 따른 기업가치변화에 어떤 영향을 미치는지를 살펴보았다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 일반기업과 벤처기업 모두 공시일에 유의한 정(+)의 평균초과수익률이 나타났으며, 공시일 이후 (+)30일까지의 기간동안 누적평균초과수익률 역시 유의한 정(+)의 값을 갖는다는 것을 확인할 수 있었다. 스톡옵션 부여공시에 대해 시장투자자들이 긍정적으로 평가하고 있음을 보여주는 이러한 결과는, 스톡옵션 도입이 기업가치에 정(+)의 영향을 미친다는 것을 말해주고 있다. 둘째, 일반기업의 경우 유동성이 낮을수록, 규모가 작을수록, 성장성이 높을수록, 안정성이 높을수록, 그리고 변동성이 높을수록 스톡옵션 도입이 기업가치변화에 긍정적인 효과를 가져오는 것으로 나타났다. 한편, 벤처기업의 경우에는 규모가 작을수록, 성장성이 높을수록, 그리고 변동성이 높을수록 스톡옵션 도입이 유리한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 사전적 예상과 일치하는 것이다. 그러나, 일반기업의 경우 레버리지가 높을수록, 그리고 벤처기업의 경우에는 수익성이 높을수록 스톡옵션 도입이 기업가치변화에 긍정적인 효과를 가져오는 것으로 나타났으며, 이는 사전적 예상과는 상이한 결과라고 할 수 있다.
Abstract
This study tests the relationship between stock option and KOSDAQ firm value. We have examined the effects of the introduction of stock option on the firm value in the KOSDAQ, and additionally inquired into the effects of the characteristics of firms on the change of the firm value resulting from stock option. The results of the event study showed that the introduction of stock option brought about a significant positive effect on the market value of ordinary businesses and venture businesses. And, the results of the stepwise regression procedure showed that the characteristics of firms such as liquidity, leverage, size, growth, profitability, stability and volatility had a significant influence on the change of the firm value resulting from the introduction of stock option in the KOSDAQ.
- 발행기관:
- 한국중소기업학회
- 분류:
- 경영학