기업지배구조와 이익지속성 및 가치 관련성
The Corporate Governance, Earnings Persistence and Value Relevance
문상혁(이화여자대학교); 박종국(성균관대학교)
23권 3호, 1~28쪽
초록
본 연구는 한국증권거래소 상장기업을 대상으로 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성에 따른 효과성을 보고이익의 지속성과 이익에 대한 주가배수의 크기를 통하여 실증적으로 검증하였다. 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성은 독립성, 전문성, 활동성으로 각각 세분하였다. 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성과 순이익의 지속성간의 관계를 측정하기 위하여 Sloan (1995)의 순이익익 지속성추정모형을 사용하였다. 또한 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 특성과 이익에 대한 주가배수간의 관계를 측정하기 위해서는 Ohlson(1995)모형을 사용하였다. 2000년부터 2002년까지 거래소에 상장되어 있는 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 1,249개 기업-년(감사위원회표본: 172개 기업-년)을 대상으로 수행한 실증분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 이사회에 사외이사의 비율이 높은 기업(독립성), 사외이사 중 회계사, 세무사 및 세무공무원 그리고 경영전공교수와 같이 재무 및 회계에 관한 전문지식이 있는 사외이사의 비율이 높은 기업(전문성), 그리고 이사회에 사외이사의 참석률이 높은 기업(활동성)의 이익지속성이 그렇지 않은 기업의 이익지속성보다 높은 것으로 나타났다. 둘째, 감사위원회에 사외이사의 비율이 높은 기업(독립성), 감사위원 중 회계사, 세무사 및 세무공무원 그리고 경영전공교수와 같이 재무 및 회계에 관한 전문지식이 있는 감사위원의 비율이 높은 기업(전문성), 그리고 감사위원회의 모임횟수가 많은 기업(활동성)의 이익지속성이 그렇지 않은 기업의 이익지속성보다 높은 것으로 나타났다. 셋째, 이사회의 독립성, 사외이사의 전문성 및 활동성이 높은 기업의 이익에 대한 주가배수가 그렇지 않은 기업의 이익의 주가배수보다 높은 것으로 나타났다. 마지막으로 감사위원회의 독립성, 전문성 및 활동성이 높은 기업의 이익에 대한 주가배수가 그렇지 않은 기업의 이익의 주가배수보다 높은 것으로 나타났다. 사회일각에서 사외이사 및 감사위원회의 무용론이 대두되고 있는 상황에서 이사회 내 사외이사 및 감사위원회의 구체적인 구성내용과 운영방법 즉 독립성, 전문성 그리고 활동성에 따라 이익지속성 달리 영향을 미칠 수 있음을 검증함으로써 특성이 실질적인 보고이익의 질과 관련이 있음을 규명하였다. 또한 사외이사 및 감사위원회의 구성 및 운영에 따른 이익에 대한 시장참여자의 차별적 반응을 검증함으로써 사외이사 및 감사위원회의 구성 및 운영이 기업의 가치평가에 영향을 미쳐 자원배분에 영향을 미치고 있음을 규명하였다는데 본 연구의 의의가 있다.
Abstract
This study examines how independent director in board of directors(BOD)and audit committee affect earnings persistence and pricing multiples on earnings. A characteristic of independent director in BOD and audit committee is subdivided to independency, specialty and activity. To measure of relation between characteristic of independent director in BOD and audit committee and earnings persistence, the autocorrelation of earnings(Sloan 1996) is used. And also Ohlson(1995)model is used for measuring relation between characteristic of independent director and audit committee in BOD and pricing multiples on earnings. The result of analysis by 1,249 non-banking firms(Audit Committee: 172) listed on Korean Stock Exchange over the period of 2000 - 2002, is as bellows. First, earnings persistence of the firm which has high ratio of independent director (Independency), also specialist like CPA, CTA, and Tax officer, professor(bin-min) in independent director(Specialty), attendance on BOD(Activity), is higher than others. Second, earnings persistence of the firm which has high ratio of independent director (Independency) on audit committee, also specialist like CPA, CTA, and Tax officer, professor(bin-min) in audit committee(Specialty), frequent meeting on committee(Activity), is higher than others. Third, as increase of independent director's specialty and activity on BOD, the pricing multiples on earnings is significantly increased. The last, as increase of Audit committee's independency, specialty and activity, the pricing multiples on earnings is significantly increased. This study contributes to the literature by documenting the effect of characteristic of outside directors on the BOD and audit committee on earning persistence and equity valuation.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학