해외CB와 BW 발행 공시의 주가행태
Announcement Effects of Foreign Equity-linked Securities Issue
최승빈(목원대학교); 조준희(목원대학교)
18권 5호, 2199~2222쪽
초록
본 논문의 분석대상은 해외 금융시장에서 발행하는 CB와 BW이다. 구체적으로 1998년 이후 주식연계 해외증권 발행공시 시 유형별 및 발행조건 등이 주가에 미치는 효과를 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 해외증권 유형별 분석에서 CB/BW 발행 공시는 사전/사후 기간에서 통계적으로 유의하였으며, 특히 공시일 전에 수익률은 상승하는 형태로서 해외증권 발행은 주주 부에 보다 정(+)의 효과가 존재한다는 것을 알 수 있었다. 해외증권 발행이 자유화된 1998년 이후에 외국인 투자자들이 한국에 직접 투자가 가능하게 되었지만 해외증권발행은 정보효과가 존재하는 것이며 또한 해외자금조달 가설을 뒷받침하는 결과로 사료된다. 둘째, 해외증권의 단순한 발행의사보다는 발행이 구체화되는 단계에서 결정되는 발행 조건이 주가에 미치는 영향을 분석하였다. 먼저 발행규모별 분석결과는 해외CB는 두 집단간 약간의 차이는 있지만 거의 유사한 형태를 보이고 있으며, 해외BW는 사전기간에서 대규모 발행집단이 소규모집단보다 정(+)의 효과가 크게 나타났다. 만기 기간별로 분석한 결과는, 해외 CB/BW 모두가 단기보다는 장기발행을 주주들은 긍정적인 신호로 판단하는 것 같다. 발행횟수별 분석결과는 해외 CB/BW 평판효과는 크게 존재하지 않는 것으로 즉, 한 기업이 해외증권 추가 발행공시에 대한 평판효과는 존재하지 않는 것으로 나타났다.
Abstract
We examined the wealth effects of the announcement of issues of different type of foreign securities issued by Korean listed firms. The sample period is 1998-2003 and announcement effects are measured using a standard event study methodology. We employ mean-adjusted return to examine the announcement effects.The results are as follows ;First, announcements of issue of foreign convertible bond, foreign warrant bond have statistically significant positive effects on shareholder wealth. Under the strict listing requirements in the U.S. market, we think that the issuance of these two kinds of securities conveys to the market some information as a sign of good quality companies.Second, we also find that when the sample is partitioned by price of issue, firms that issue foreign convertible bond at premium show that cumulative abnormal returns increase over the period before and after announcement date. And firms that issue warrant bond at premium show that cumulative abnormal returns slightly increase after announcement date. But firms that issue convertible bond, warrant bond at discount show that cumulative abnormal return did not change over the period before and after announcement date. And also, the wealth effects of announcement of different type of securities issuance are significantly different.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학