통합된 국제자본시장에서 국제자산가격결정요인에 관한 연구 - 금융업종을 중심으로 -
An Empirical Study on the International Asset Pricing Factors in the Integrated International Capital Markets: The Case of Financial Industry
이상근(서울디지털대학교)
18권 4호, 1689~1705쪽
초록
본 연구는 우리나라, 일본, 미국, 영국의 국가간 금융업종의 통합된 자본시장에서 금융업종의 국제자산가격결정요인을 분석하는데 목적을 두고 있다. 국제자산가격결정요인을 밝히기 위한 분석은 국가간 통합된 자본시장에서만 가능하다. 따라서 본 연구에서는 국가간 금융업종 자본시장이 통합되어 있는지 여부를 국제차익거래가격결정모형(International Arbitrage Pricing Model; IAPM)과 Chow test로 검토한 후, 국가간 통합된 금융업 자본시장에서 자산가격결정요인을 분석하였다. 국제자산가격을 결정하는 요인은 다양하지만, 본 연구에서는 대표적인 거시경제변수인 환율․이자율․물가상승률에 초점을 맞추고 있다. 실증분석 결과, 국가간 금융업 자본시장은 한국과 일본, 미국과 일본, 미국과 영국이 통합되어 있다는 가설을 기각할 수 없는 것으로 밝혀졌다. 이들 통합된 국가간 금융업 자본시장에서는 각국의 인플레이션, 이자율, 환율 등이 자산가격에 영향을 주는 주된 거시경제변수로 나타났다.
Abstract
This paper aims to identify the international asset pricing factors in the integrated capital markets, specifically capital markets of financial industries of Korea, USA, Japan, and UK. Various economic factors seem to influence asset pricing in the integrated capital markets. In this paper only major macroeconomic factors are considered. Now that identifying the asset pricing factors is possible only when the capital markets are integrated internationally, first, the international integration hypothesis of capital markets is analyzed, and then the international asset pricing factors are analyzed. The empirical results show that Korea/Japan, USA/Japan, and USA/UK markets are integrated in the capital markets of financial industries. In the integrated capital markets, the dollar based exchange rates, interest rates, and the inflation rates are identified as the major macroeconomic factors of international asset pricing.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학