기업집단의 경영구조와 기업성과 및 기업가치의 인과관계에 관한 연구
The Causal Relationship among Structure, Performance and Value of Business Groups
이필상(고려대학교); 신유식(동부정보기술㈜RTE컨설팅센터); 진서훈(국민은행)
18권 4호, 1575~1598쪽
초록
본 연구는 우리나라 30대 기업집단의 경영성과 및 기업가치를 결정하는 경영구조 요인을 설명하는 이론적 모형을 설정하고, 상장기업들의 자료를 이용하여 실증적 검증을 했다. 분석 결과, 사업구조 요인인 다각화, 사업간관련, 핵심사업집중, 다시장접촉과 지배구조 요인인 피라미드지배, 내부지분, 외국인 주요주주, 레버리지, 직접금융비중 등이 경영성과 및 기업가치에 통계적으로 유의적인 영향을 미치는 것으로 밝혀졌다. 외부환경요인이 기업집단의 가치결정에 어떤 영향을 미치는가 보기 위해 IMF외환위기 전․후로 기간을 나누어 동일한 분석을 했다. 분석 결과, 외환위기 이후 다각화, 多市場 접촉 등 전통적인 사업구조 요인들은 통계적 유의성을 잃은 반면, 지배구조 요인들이 높은 통계적 유의성을 유지했다. 이는 기업집단의 경영성과 및 기업가치 결정에 있어서 외부환경 대응전략인 사업구조 요인의 역할에 비해 내부효율성을 통제하고 조정하는 지배구조 요인의 역할이 증대한 것으로 해석할 수 있다. 그동안 이 분야 연구에서 다양한 이론과 변수간의 인과관계로 인해 방법론상 어려움이 많았으나 본 연구에서는 LISREL모형을 이용하여 경영구조 요인과 경영성과 및 기업가치 간의 순차적 인과관계를 보다 종합적이고 체계적이며 완성도 높은 분석을 했다.
Abstract
The purpose of this study focused on the empirical test of factors of managerial structure. We analysed using LISREL(structural equation) method in order to investigate the causal relationship among structure, performance and value of the top 30 Korean Chaebols. This study extends empirical work on governance theory to two ways. First, it examines a much broader set of governance theories, many of which have not previously been analyzed empirically. Second, it uses a factor-analytic method that mitigates the measurement errors encountered when working with proxy variables. The analyzed results are as follows. First, the factors of managerial structure have effects on the value and performance of business groups. Second, after the 1997 financial crisis of, the statical significances of governance factors increase but the statistical significances of business structure factors decrease. The results indicate that governance may be an important determinant of performance and value of business groups.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학