연구개발 투자와 채권 등급평가의 관련성
On the Relation of R&D Investments and Bond Rating
박상규(경상대학교)
18권 4호, 1643~1662쪽
초록
R&D 투자와 관련된 선행연구들은 주로 주주의 관점에서 R&D 투자와 주가간의 관련성을 대상으로 연구를 해왔으며, R&D 투자와 주가 간에는 유의적인 관련성이 있다는 증거를 제시하고 있다. 본 연구에서는 이 분야 선행연구들과는 달리 채권자의 관점에서 회사채 등급 평가시 R&D 투자와 관련된 상반된 두 가지 효과, 즉 R&D 투자가 미래의 기대효익에 미치는 효과와 미래 효익의 불확실성에 따른 위험에 미치는 효과 중 어느 것이 더 큰 영향을 미치는 지를 확인함으로써 R&D 투자와 관련된 회계처리 논쟁에 하나의 증거를 제시하려고 하였다. 세 가지 연구모형을 도입하여 분석한 결과, 모든 모형에서 일관성 있게 당해연도 R&D 투자는 회사채 등급평가와 유의적인 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났고, R&D 자본화비율은 회사채 등급평가와 유의적인 음(-)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 본 연구에서의 이러한 결과는 R&D 투자로 인한 기대효익은 R&D 투자로 인한 미래 경제적 효익의 불확실성에 따른 위험보다 더 큰 것으로 평가되지만, R&D 투자의 높은 자산화율은 회사채 등급평가에 부정적인 영향을 미친다는 것을 의미한다.
Abstract
Among the three primary external financing channels(the issuance of bond, commercial paper and common stocks), the bond market remains the most significant external financing channel. Therefore, investigating the effect of R&D investment from bondholder's point of view is important. But, extant R&D literature is mainly focusing on stockholder's economic decision problem - the relation between R&D investments and stock price. In this study, we examine the relation between R&D investments and corporate credit rating, which is bondholders' major economic decision problem. We construct three regression models using the variables that were verified by prior researches as control variables. The results are summarized as follows. The regression coefficient of current R&D investment is significantly positive, but that of R&D capitalization rate is significantly negative. These results imply that the favorable effect of R&D benefits more than offsets the adverse impact of R&D risks, but that the higher the capitalization rate of R&D investment, the worse the grade of bond.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학