Granger-Causality모형을 이용한 한미 채권시장간의 관계
Lead-Lag Relations between Korean and US Treasury Bonds with Granger-Causality Test
원유동(경남대학교)
18권 6호, 2657~2670쪽
초록
본 연구는 한국채권시장과 미국채권시장간의 선도지연(lead-lag)관계가 존재하는 지를 살펴보는 데 있다. 이를 위해 분석기간은 2000년 1월부터 2003년 12월 말까지로 설정하였으며 분석 자료는 한국의 3년물 5년물 국채현물과 미국의 5년물 10년물 국채를 사용하였다. 분석기법으로는 VAR모형을 통한 Granger 인과관계분석, 충격반응분석 및 분산분해 등 동태적시계열분석모형들을 이용하였으며, 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, Granger 인과관계분석결과, 미국의 5년물 T-Note는 한국의 3년물 및 5년물 국채현물 가격변화량에 1% 통계적 유의수준에서 가격발견기능이 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 충격반응함수분석결과, 한국의 3년물 및 5년물 국채현물 가격변화량은 미국의 5년물 및 10년물 국채 한 단위 가격변화량에 대해 그 영향력이 2～3일정도 지속되다가, 4일째에는 모두 사라지는 현상을 보였다. 셋째, 분산분해분석결과, 미국의 5년물 국채가 10년물에 비해 한국국채 3년물 및 5년물 가격변화량을 더 잘 설명하는 것으로 나타났다. 또한, 한국국채가격변화량과 미국국채가격변화량 간에는 피드백적인 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국의 채권시가평가제도 도입 및 정보통신발달에 따른 국제자본시장통합(int'l capital market integration)에서 기인하는 것으로 추론해 볼 수 있다.
Abstract
This study investigates the international lead-lag relations between the Korean treasury bond markets and the US treasury bond markets employing 3-year Korean treasury bond, 5-year Korean treasury bond, 5-year T-note and 10-year T-bond from January 2000 to December 2003. The analysis uses the Granger-Causality test, Impulse Response Function and Variance Decomposition for empirical tests. The main findings are as follows.First, the Granger-Causality test shows that the T-note tends to lead the 3-year Korean treasury bond and 5-year Korean treasury bond.Second, the Impulse Response Function indicates that both T-note and T-bond have the price discovery function to both 3-year Korean and 5-year Korean treasury bond for about 2 and 3 days.Third, the variance decomposition suggests that the price discovery function from T-note to both 3-year Korean and 5-year Korean treasury bond tends to be stronger than the T-bond.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학