기관투자자지분율과 배당정책의 관련성
The relationship between institutional holdings and payout policy
손승태(고려대학교)
19권 1호, 113~140쪽
초록
대리인이론, 신호이론, 세금효과 및 역선택이론에 의하면 배당정책과 기관투자자지분율은 서로 관련성이 있다. 본 연구는 기업의 배당정책과 기관투자자지분율의 관련성을 실증분석하였다. 이를 위해 1995년부터 2000년 기간의 상장기업을 표본으로 하여 실증분석을 한 결과, 기업규모가 클수록 기관투자자지분율은 높게 나타났다. 배당정책 특히 현금배당과 기관투자자지분율은 유의적인 관련성이 있었으며, 현금배당을 지급하는 기업의 기관투자자지분율은 현금배당을 지급하지 않는 기업의 기관투자자지분율보다 유의적으로 높게 나타났다. 그러나 현금배당비율이 높은 기업의 기관투자자지분율은 이 비율이 낮은 기업의 기관투자자지분율보다 유의적으로 낮게 나타났다. 한편 자사주를 매입한 기업의 기관투자자지분율은 자사주를 매입하지 않는 기업의 기관투자자지분율보다 높게 나타났지만 통계적인 유의성은 없었다. 또한 자사주매입비율이 높을수록 기관투자자지분율은 높았지만 규칙적으로 자사주를 매입하는 기업의 기관투자자지분율은 불규칙적으로 자사주를 매입하는 기업의 기관투자자지분율과 유의적인 차이가 없는 것을 발견했다.
Abstract
The relation between payout policy and institutional ownership is studied by using korea's listed companies. Agency theory, signalling theory and adverse selection theory suggest that payout policy be related to ownership structure. Using data on cash dividends, repurchases and institutional holdings during the period 1995-2000, we provide the following results. First, when comparing dividend-paying firms to non-paying firms, institutions prefer dividend-paying firms. Second, institutions do not show any preference for firms that pay high dividends. In fact, institutions prefer low-dividend stocks to high-dividend stocks. Third, institutions prefer firms that repurchase shares. Institutional ownership is higher for repurchasing firms relative to non-repurchasing firms.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학