국제채권시장통합 및 시장효율성에 관한 연구 : 미국, 일본 및 한국채권현물시장 중심으로
A study on international bond market integration and market efficiency ; focused on bond spot markets of USA, Japan and Korea
홍정효(경남대학교)
19권 4호, 1513~1525쪽
초록
본 연구는 한국, 미국 및 일본 채권시장들간의 상호의존성에 관한 분석을 실시하였다. 이를 위하여 2003년 9월부터 2005년 12월 말까지 5년물 한국국채, 5년물 미국 T-note 및 5년물 일본국채 일별시계열 자료를 사용하였으며 분석방법으로는 Granger 인과관계분석, 충격반응분석 및 분산분해분석 등 동태적 금융시계열분석모형들을 이용하였으며, 주요 분석결과는 다음과 같다.먼저 Granger 인과관계 분석결과, 미국 채권시장과 일본 채권시장들간에는 피드백적인 상호의존성이 강하게 존재하는 것으로 나타났으나 미국채권시장의 한국채권시장에 대한 영향력은 다소 낮은 것으로 나타났다. 또한 한국채권시장은 일본채권시장에 대해 영향력을 미치는 것으로 나타났으나 일본채권시장의 한국채권시장에 대한 영향력은 다소 낮은 것으로 나타났다.다음으로 충격반응함수 분석결과 한국, 미국 및 일본채권시장들간에는 상호의존적인 영향력을 미치는 것으로 나타났으나 전반적으로는 미국채권시장의 일본 및 한국채권시장에 대한 영향력이 일본 및 한국의 다른 채권시장에 대한 영향력보다 상대적으로 높은 것으로 나타났다. 또한 한국채권시장은 일본채권시장보다는 미국채권시장에 대하여 상대적으로 더 큰 영향을 받는 것으로 나타났다. 분산분해분석결과에서도 비슷한 결과를 보여주었으며 해외시장에 대한 의존성은 한국채권시장이 가장 높은 것으로 나타나 미국 및 일본채권시장과 비교하여 대외 여건변화에 상대적으로 민감하게 반응하고 하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 국제 채권시장들간의 상호의존성에 관한 실증분석결과는 채권시장 투자자들의 투자전략수립 및 위험관리전략수립에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 판단된다. 또한, Granger 인과관계와 충격반응함수분석간의 결과차이는 GARCH모형 등을 통한 각 국 채권수익률과 변동성이전효과에 대한 연구는 다음의 과제로 남기고자 한다.
Abstract
This paper investigates the interdependence among the government bond markets of USA, Japan and Korea. We introduce the Granger causality test, impulse response analysis and variance decomposition analysis with vector autoregressive model(VAR). The main results are as follows;We find that the returns of US bond market granger cause the Japanese bond market and vice versa with the US market dominant. The US bond market does not granger cause the returns of Korean bond market. There is an interdependence relationship between Korean and Japanese bond market but with Korean market dominant.According to the impulse response and variance decomposition analysis, the US bond market has an impact on Japanese and Korean bond market. We also find that Japanese bond market also has an influence on the US and Korean bond market. The Korean bond market relatively more depend on the returns of US bond market than that of Japanese bond marketTo understand this kind of information transmission mechanism among the three government bond markets might be helpful for the investors to set up investment strategy and to value the capital assets.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학