한국주식시장에서 거래량변화, 수익률 및 변동성간의 영향력 분석
The relation between price changes, volatilities and trading volume changes in Korean Stock Market
문규현(경기대 경영학부)
19권 4호, 1441~1460쪽
초록
본 연구는 한국주식시장 내에서의 거래량변화, 수익률 및 변동성간의 동태적인 관계를 분석하였다. 이를 위하여 한국의 종합주가지수(KOSPI)일별 현물자료를 사용하여 Granger인과관계, 충격반응함수 및 분산분해를 통한 금융시계열분석을 추정하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 먼저 수익률과 거래량변화 간에는 전반적으로 피드백적인 그랜즈 인과관계가 존재하는 것으로 나타났으며, 이러한 현상은 한국주식시장의 하락장 보다는 상승장에서 더 강하게 존재하는 것으로 나타났다. 또한 한국주식시장의 상승장에서만 KOSPI 거래량변화는 KOSPI 변동성에 대해서도 강한 예측력을 지니고 있는 것으로 나타났다. 이는 대만증시에서 거래량변화와 변동성간의 관계를 연구한 Huang and Yang(2001) 및 DJIA의 거래량변화와 변동성간의 상관관계 및 선도-지연관계를 연구한 Darrat et al.(2003)의 연구결과와 일맥상통하고 있음을 보여주고 있다. 또한 충격반응함수 및 분산분해 분석결과 수익률의 거래량변화에 대한 영향력이 거래량변화의 수익률에 대한 영향력보다 다소 높은 것으로 나타났다.
Abstract
This study tests the dynamic relationship among trading volume change, return and volatility within Korean stock markets. We introduce the granger causality test, impulse response analysis and variance decomposition through vector autoregressive analysis(VAR). The main results are as follows. We find that the trading volume change has an impact on the returns of KOSPI and vice versa. These results are more strong in the bull market than in the bear market. We also find that the trading volume change of KOSPI granger causes the volatility of KOSPI. These findings are consistent with the result of Huang and Yang(2001) who studied the Taiwan stock market and Darrat et. al.(2003) who tested the lead-lag relationship between trading volume and volatility of DJIA. According to the test results using the impulse response analysis and variance decomposition analysis the impact of returns to the trading volume change is relatively greater than that of the trading volume change to return of KOSPI. To understand the information transmission mechanism among the trading volume change, returns and volatilities in Korean stock market might be informative for the investors to set up investment strategy and to value the capital assets.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학