일본 증시의 거래량, 수익률 및 변동성간의 동적관계에 관한 연구
A Study on the Price Discover in Japanese stock markets
홍정효(경남대학교)
19권 5호, 1941~1953쪽
초록
본 연구는 일본 증시의 거래량, 수익률 및 변동성간의 동태적인 관계를 분석하고자 하였다. 이를 위하여 2000년 1월 4일부터 2005년 12월 19일까지 일본증시를 대표하는 NIKKEI225 주가지수의 일별 시계열자료를 이용하였으며, 연구방법으로는 Granger 인관관계분석 및 충격반응함수분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다.먼저 전체분석기간 동안 NIKKEI225 주가지수 수익률과 변동성은 NIKKEI225 거래량에 대한 영향력을 미치고 있으나 거래량은 수익률과 변동성에 대한 가격발견기능이 존재하고 있지 않은 것으로 나타났다. 또한 분석기간을 하락장과 상승장으로 나누어 분석한 결과 하락장에서는 전반적으로 수익률과 거래량 및 변동성간에는 피드백적인 가격발견기능이 존재하고 있으나 상승장에서는 수익률만 거래량변화에 대하여 영향을 미치는 것으로 나타났다. 충격반응함수 분석에서도 NIKKEI225 주가지수 수익률의 NIKKEI225 거래량에 대한 영향력이 NIKKEI225 주가지수 거래량의 수익률에 대한 영향력보다 상대적으로 더 강하고 지속적인 것으로 나타났다. 일본증시에 대한 이러한 실증분석결과는 국제포트폴리오관리 및 위험관리전략 수립에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 보여진다.
Abstract
This study tests the dynamic relationship among trading volume, return and volatility within Japanese stock markets. We introduce the Granger causality test and Impulse Response Analysis with Vector autoregressive analysis(VAR). The main results are as follows.We find that the returns and volatility of NIKKEI225 has an impact on the tradivng volume of NIKKEI225 but not vice versa during the whole sample period. We also find that the trading volume of NIKKEI225 stock index granger causes the returns and volatility of NIKKEI225 during the recession period. According to the test results using the impulse response analysis the impact of returns and volatility to the trading volume is relatively greater than that of the trading volume to return and volatility of NIKKEI 225 stock index.To understand the information transmission mechanism among the trading volume, returns and volatilities in Japanese stock market might be informative for the investors to set up investment strategy and to value the capital assets.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학