우리나라와 주요 교역국 주가지수 수익률간의 연관성 분석
Empirical Tests on the Relationship among the Korean Stock Index and Major Trading Partner's Stock Indexes
임경원(경희대학교); 이수철(용인대학교)
18권 5호, 2343~2363쪽
초록
본 연구의 목적은 국내외 투자자들에게 우리나라 주가수익률과 외국 주가수익률 간에 연관성이 존재하는 가를 규명하여 투자에 활용토록 하는 데에 있다. 1995년부터 2004년 사이의 한국, 미국, 일본, 중국, 독일, 대만의 일간 주가지수들을 사용하여 우리나라와 각국간의 주가수익률 연관성을 파악하기 위해, 상관관계분석과 회귀분석을 실시하였다. 또한 우리나라와 비교대상국가 간의 상호관계의 존재여부를 판단하기 위해여 이변량 VAR모형을 이용한 그랜저 인과관계분석을 실시하였으며, 충격반응분석 및 분산분해를 통해 변수간의 영향을 파악하였다. 우리나라 주가지수 수익률은 일본․대만․독일․ 미국과 유의적인 연관성을 보이고 있으며, 중국과는 유의한 연관성을 보이지 않고 있다. 미국․독일․대만의 경우는 당일보다 전일 주가 연관성이 더 크며, 일본과는 전일보다 당일의 연관성이 더 크게 나타났다. 우리나라는 미국․일본․독일․대만의 주가수익률 변화에 영향을 받으며, 이 가운데 미국․독일․대만과의 관계에 있어서 해당국의 주가수익률 변화에 따른 충격은 영업일이 하루 경과 후에 더 큰 영향을 주며, 그 다음날 영향이 소멸하며, 일본의 경우는 수익률변화에 따른 충격이 당일에 크게 작용하여 이틀 후에 소멸하는 것으로 나타났다. 수익률 변화 충격이 우리나라에 미치는 영향은 미국과 독일의 경우 10%, 일본은 8.7%, 대만은 6.7%의 설명력을 갖는 것으로 밝혀졌으며, 중국과 우리나라d,l 주가 수익률은 상호간에 영향력이 존재하지 않는다.
Abstract
The purpose of this study is to investigate the relationship between Korean KOSPI and American S&P 500, Japanese NIKKIE 225, Chinese Shanghai Composite Index, and Taiwan Weighted Index. This paper adopts correlation test, Granger test, VAR method, and Johanson's test and uses daily stock indexes from January, 1995 to December, 2004. Korean stock index shows correlationship with Japanese, Taiwan, and German stock indexes except Chinese stock index. Also, it has more significant correlation with the previous day's return of American, German, Taiwan stock indexes than the same day's return of those indexes. But the returns of Korean stock index's have more significant correlation with the Japan's same day's return than it's previous day's return. The shocks of American, German, Taiwan stock indexes's returns exert their influences on the Korean index one day after and vanishes the next day. The shock of Japanese stock index's return exerts it's influences on the Korean indexes on the day and vanishes after two days. But in Chinese case, there seems to be little correlation .
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학