외환위기 이후 다각화전략의 변화가 기업가치 및 수익성의 변화에 미치는 영향에 관한 실증연구
An Empirical Study on the Impacts of the Changes in Diversification Strategy on the Changes in the Corporate Value and Profitability of Corporate after Financial Crisis
강인철(경남대학교)
18권 5호, 2399~2418쪽
초록
본 연구는 외환위기 전후의 10년간(1993년-2002년) 217개 상장기업의 자료를 이용하여 기업의 다각화전략이 기업가치 및 수익성에 어떻게 영향을 미치는가를 분석하였다. 우선 기업가치(M/B비율, 주가)와 기업의 수익성(ROA, ROE, ROS)에 영향을 미치는 다각화관련지수인 베리-허핀달지수를 구하고 그 외 통제변수(기업규모, 레버리지비율, 매출액증가율, 광고집중율, 부채비율 등)들을 투입하여 외환위기 전후의 기간에 따라 회귀분석하였다. 분석결과, 대체적으로 각 변수별로, 각 기간별로, 각 투입자료별로 일관된 결과가 도출되지 않고 약간의 차이를 보였다. 먼저, 다각화가 기업가치에 미치는 영향을 종합해 보면 외환위기 전후 모두 다각화와 주가로 측정된 기업가치와는 부(-)의 관계를 가지고, M/B비율로 측정된 기업가치와는 정(+)의 관계를 가지는데 외환위기 이후에는 이러한 유의적인 관계가 나타나지 않았다. 그리고 다각화가 기업의 수익성에 미치는 영향을 살펴보면 외환위기 전에는 유의적인 관계가 발견되지 않는 반면 외환위기 이후에는 유의적인 관계가 발견되었다. 특히 ROE로 측정된 수익성과는 유의적인 정(+)의 관계가 발견된 반면 ROA와 ROS로 측정된 수익성과는 유의적인 부(-)의 관계를 나타내었다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the corporate diversification's effects on the corporate value and profitability for 217 listed companies in Korea. The dependent variables of the models are M/B ratio, stock price, ROA, ROE and ROS. Berry-Herfindahl Index as diversification index is independent variable and control variables are firm size, leverage ratio, sales growth rate and debt ratio. The empirical results are as follows. First, the corporate diversification's effects on the corporate value are negative relationships with stock price measured as corporate value both before and after financial crisis. There is a positive relationship between M/B ratio and diversification index before financial crisis. Second, the corporate diversification's effects on the corporate profitability are positive relationship with ROE measured as coporate profitability and negative relationship with ROA and ROS value measured as coporate profitability after financial crisis.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학