從業員 스톡옵션 報償의 決定要因에 관한 연구－코스닥 벤처기업을 중심으로－
Determinants of Granting Stock Option Compensation for Employees
허성; 지성권(부산대학교)
25권 1호, 45~68쪽
초록
우리나라에 스톡옵션 제도가 도입된 후, 경영자를 대상으로 한 스톡옵션 보상에 대하여는 연구가 있었으나, 종업원을 대상으로 한 연구는 전무한 실정이다. 이것은 스톡옵션을 종업원 보상으로 사용하는 기업이 많지 않기 때문이기도 하며, 주식관련 보상이라는 특성상 종업원 보다는 경영자 보상으로서의 성격이 강하기 때문이기도 하다. 그러나 벤처기업에서는 스톡옵션을 종업원 보상의 한 방법으로 많이 사용하며, 많은 벤처기업이 스톡옵션 보상을 사용하는 추세이다. 본 논문은 코스닥에 상장되어 있는 벤처기업을 대상으로 종업원 스톡옵션 보상을 결정하는 경제적, 비경제적 결정요인이 무엇인지를 규명했다. 독립변수로는 투입노력측정의 난이도, 유동성제약을 해결하기 위한 방법, 보상의 상대적 비용, 그리고 종업원 투입 노력이 미래 기업가치 증대에 공헌하는 상대적 공헌도와 관련된 요인들이 종업원 스톡옵션 보상에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하였다. 종속변수로는 총발행주식수 대비 스톡옵션수의 비율, 종업원 1인당 스톡옵션주식 수, 전체 스톡옵션 대비 종업원 스톡옵션 비율 그리고 블랙－숄즈 가치이다.연구 결과에 따르면 분권화가 잘 되어 있으면 전체 스톡옵션 중 종업원 스톡옵션의 비중이 커진다. 성장성이 높으면 종업원 1인당 스톡옵션의 수가 많아진다. 외부의 자금 조달 비용이 높아지거나 유동성에 제약이 있으면 모든 종속변수에서 유의적인 관련성을 보였다. 주식수익률이 높으면 종업원 1인당 스톡옵션의 수도 많아지며, 전체 스톡옵션 중 종업원 스톡옵션의 비중도 커진다. 주식가경의 변동성이 높아지면 종업원 1인당 스톡옵션의 수가 증가한다. 이상의 연구결과에서 보면 종업원을 위한 스톡옵션 보상은 기업이 처한 유동성제약을 해결하고, 상대적으로 적은 비용으로 큰 보상을 하기 위한 방법으로 사용되었음을 알 수 있다.
Abstract
The purpose of this study is to investigate what are the economic and non－economic determinants of stock option compensation granted to employees(non－executive employees). The stock option compensation granted to the employees is an increasing function of the complexity of organization structure and the degree of decentralization of decision making(1). The stock option compensation granted to the employees increases as the investment opportunity set gets larger(2), effective tax rate gets higher(3), borrowing cost of capital increases(4), cash flow shortage gets serious(5), stock return of the firm increases(6). As the variance of stock return increases, the stock option compensation granted to the employees decreases(7).The first and second hypotheses are to test the relationship between employee stock option grants and the measurement difficulty of effort exerted by employees. The third, fourth and fifth hypotheses are to investigate what are the relationship between employee stock option grants and the resource constraints of the firms. The sixth hypothesis is to test whether or not the relative costs of stock option compensation as compared to cash compensation determines the grant of employee stock option. The seventh hypothesis is to test whether or not the relative contribution of employees to the firm value as compared to managers determines the grant of employee stock option. We used four different measures for the dependent variable. The results support second, fourth, fifth, sixth, and seventh hypothesis.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학