계속기업 존속의문 표명이 코스닥기업의 주가에 미치는 영향 : 유가증권시장과의 차별성을 중심으로
The Information Contents and Usefulness of Going Concern Opinion on the Stock Price of the Companies listed on the KOSDAQ Market
유관희(충북대학교); 허광복(동덕여자대학교); 김영(신구대학)
29권 3호, 1~18쪽
초록
본 연구는 코스닥시장에 등록되어 있는 기업에 대한 감사인의 계속기업 존속의문표명이 상장폐지 전 사전에 시장에서 유의한 정보로서 그 역할을 하고 있는지를 분석하여 유가증권시장에 상장된 기업의 주가반응과 차별적 영향을 가짐을 실증적으로 검증하고자 한다. 구체적으로 본 연구는 부실로 유가증권시장과 코스닥시장에서 상장 퇴출된 기업들을 대상으로 “계속기업의 존속의문”과 관련된 감사의견이 표명된 기업과 표명되지 아니한 기업 간에 의견표명일에 시장정보 효과 차이가 시장별(유가증권시장과 코스닥시장)로 상이한 효과를 가지는지 분석하였다. 연구 결과 코스닥시장의 경우 계속기업 존속의문 감사의견을 표명한 경우와 표명하지 않은 경우의 두 집단 간에 유의적인 음(-)의 평균초과수익률 및 누적평균초과수익률 차이를 보였으며, 회귀분석을 추가적으로 실시한 결과 개별회사에 대한 감사인의 계속기업 존속의문에 대한 감사의견의 표명은 통계적으로 유의하게 회계정보 외에 추가적인 정보를 제공하는 것으로 나타났다. 반면에 유가증권시장의 경우 개별회사에 대한 감사인의 계속기업 존속의문에 대한 감사의견의 표명은 코스닥시장의 반응과 달리 통계적으로 유의하지 않게 나타났다. 이러한 결과는 감사인의 계속기업 존속의문 표명이 유가증권시장에 비해 코스닥시장에서 보다 중요한 정보로서 해석될 가능성이 있으며 감사인의 의견표명 책임도 시장별로 차별화되어야 함을 시사한다.
Abstract
This study examines the difference of stocks price reactions to the uncertainty opinion about going concern by external auditors between the companies listed on the KSE (Korea Stock Exchange) and the companies listed on the KOSDAQ.The sample consists of 108 delisted companies due to bankruptcy during the period from March 1, 2000 to February 28, 2005. These companies are divided into the companies which contain the uncertainty opinion about going concern by external auditor and the others.The empirical results are as follows. On the audit opinion disclosing date, the companies in KOSDAQ Market which has the uncertainty opinion show significant negative average abnormal return (AR) and cumulative average abnormal return (CAR). This result means the uncertainty opinion has the incremental information contents and usefulness in KOSDAQ Market. But in KSE, uncertainty opinion has no significant effect on the stock return. Also the results of the regression analysis show the significant linear relationship between the uncertainty opinion about going concern and cumulative abnormal return in KOSDAQ Market.Our results also indicate that the uncertainty opinion about going concern by external auditors has differential information contents between the Markets and therefore it is necessary to differentiate auditor’s responsibility between the Markets.
- 발행기관:
- 한국중소기업학회
- 분류:
- 경영학