벤처기업 신용평가를 위한 재무모형의 유의성:대기업 모형과의 비교
The Significance of Financial Model in Venture Credit Rating and Its Comparison with the Case of Large Corporate
송경모(SK증권); 반성식(진주산업대학교); 김성태(한국신용정보평가연구소)
10권 2호, 1~23쪽
초록
본 연구에서는 신용평가 전문가의 실무적인 벤처평가 행위를 재무모형으로 복제할 수 있는가에 초점을 두고 통계적인 모형을 구축하고 이를 대기업 모형과 비교해 보았다. 기존의 상장 대기업 위주로 개발해 온 신용 평가모형은 벤처기업에는 적용하기가 곤란하고, 평가전문가의 의사결정 과정을 고려하지 않고 통계적으로 개발된 중소기업 신용 평가모형은 자칫 기계적인 판단의 오류를 범할 수 있다. 통상적으로 벤처기업을 평가할 때에는 재무변수의 역할을 과소평가하고 기술력이나 사업성 등의 정성적인 변수의 중요성을 과대평가하는 경향이 있다. 본 연구의 분석 결과에 따르면 통상적으로 재무실적이 미약하고 그 패턴이 불규칙한 벤처기업에 대해서도 소수의 재무변수를 이용하여 평가모형을 구축할 수 있다는 점을 확인할 수 있었다. 그리고 이 벤처모형에 등장하는 재무변수는 규모 변수만이 대기업 모형과 공통점을 보였고, ROIC와 투자자산비중이 강조된다는 면에서 대기업 모형에 중점적으로 등장하는 차입구조 및 수익성과 관련된 재무변수와는 확연히 차이를 보였다.
Abstract
This study derives financial models from the expert-driven credit ratings for ventures in Korea and compared it with that of large corporates. The data used here were the venture credit ratings of 2001 and the valid ratings of large corporates as of at the beginning of 2006, which were provided by NICE, a Korean credit rating agency. Existing credit rating models for large corporates is not fit for ventures and statistical credit rating models of small-and-medium-sized firms without consideration of experts’ knowledge may raise some judgment errors. In evaluating start-up ventures, the roles of financial variables are often considered insignificant and too many focuses are put on qualitative factors. This study shows that some significant financial models can be derived for ventures using a small of number of variables, even though their financial performances are weak and irregular. The variables discovered in ventures differ greatly from those of large corporates. Only size-related variable is commonly discovered in both the two areas. ROIC and investment assets were important for ventures, and several variables related with debt-structure and profitability were significant for large corporates.
- 발행기관:
- 한국중소기업학회
- 분류:
- 경영학