경영자-종업원 보상구조는 기업가치 동인인가?
is the compensation structure of managers and employees firm value driver?
지성권(부산대학교); 신성욱(부산가톨릭대학교); 한상헌(남일회계법인)
29권 4호, 219~248쪽
초록
경영자-종업원 보상구조(종업원 1인당 보상에 대한 경영자 1인당 보상의 비율)는 기업 내 경영자계층과 종업원계층의 보상수준의 차이를 말한다. 만약, 경영자와 종업원 두 계층이 기업가치향상에 기여한 상대적 공헌도와 상대적 보상비율(보상구조)이 양(+)의 상관관계를 갖는다면, 그러한 특성을 가진 보상제도는 형평성이 있고 유인제공효과도 높다. 또한 보상구조가 기업내부노동시장의 균형과 조직계층별 유인배분에 중요한 역할을 한다면, 현재의 보상구조가 미래기업가치를 증대시키는 가치동인으로 작용할 수 있다. 본 연구의 목적은 다음 두 가지로 요약할 수 있다. 첫째, 기존의 선행연구들에서 규명한 경영자-종업원 보상구조에 영향을 미치는 결정요인을 바탕으로 경영자-종업원 보상구조가 기업가치를 창출하는 가치동인인지를 실증분석을 통해 규명하고자 한다. 둘째, 현재의 경영자-종업원 보상구조와 미래기업가치 사이의 관련성이 기업특성에 따라 어떻게 달라질 수 있는지를 실증분석한다. 1998년부터 2002년까지의 상장제조기업을 대상으로 상기 목적을 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 현재의 보상구조가 미래기업가치(미래경영성과)를 결정하는 가치동인인 것으로 나타났다. 특히 경영자-종업원 보상구조의 통합결정요인에 바탕을 둔 비기대보상구조를 초과 비기대보상구조와 미달 비기대보상구조로 구분하여 설명변수로 사용한 모형의 검증결과에 의하면 현재의 평균보상구조보다 높은 보상구조를 가진 기업의 미래기업가치가 향상되는 것으로 나타났다. 둘째, 투자기회집합이 크고 평균보상구조보다 높은 보상구조를 가진 기업과 무형자산가치가 크고 평균보상구조보다 낮은 보상구조를 가진 기업의 경우, 경영자-종업원 보상구조와 미래기업가치 사이의 민감도가 상대적으로 더 큰 것으로 나타났다. 이는 투자기회집합이 크거나, 무형자산가치가 큰 기업일수록 기업 내 계층별 유인배분이 중요하다는 것을 의미한다.
Abstract
The compensation structure of managers and employees means the difference between the compensation level of managers and that of employees. If the ratio of managers’ compensation to employees’ compensation (compensation structure) is based on increasing the managers’ contribution to firm value relative to employees’ contribution, such compensation systems have an equity feature and higher incentive effects as well. More importantly, if compensation structure plays an important role in balancing the internal labor market and allocating incentives across the organizational hierarchy, compensation structure becomes a critical value driver which determines future firm value.The purpose of this study is as follows. First, whether the compensation structure of managers and employees enhances future firm value or not is examined. Second, firm characteristics which determine the sensitivity of the current compensation structure to future firm value are delineated and analyzed. We empirically test the above mentioned hypotheses using firm data listed on the Korea Stock Exchange (KSE) from 1998 to 2002. The results of the study are as follows. First, if the firm’s current compensation structure is above the estimated value of regression which determines the compensation structure (unexpected excessive compensation structure), the performance of firm will be better in the future. Second, as the Investment Opportunity Sets (IOS) of a firm get larger, the response coefficient of the above average compensation structure on future firm performance increases. And, as the intangible assets of a firm get bigger, the firm with a below average compensation structure performs worse in the future. These results imply that compensation structure is more important to firms with high IOS and high intangible assets.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학