반기재무제표에 대한 검토의견의 정보효과
Information Content Study on the Review Opinions of Semi-annual Financial Statements
손성규(연세대학교); 이은철(연세대학교)
30권 1호, 1~34쪽
초록
외환위기 이후 중간재무제표에 대한 중요성과 함께 이에 대한 감사인의 검토제도에 대한 관심도 높아지고 있다. 현재 자산규모 2조원 이상 기업에 적용되던 분기검토제도가 2004년부터는 자산규모 1조원 이상 기업으로 확대 적용되며, 2006년부터 자산 규모 5천억 원 이상인 상장 및 등록기업은 의무적으로 분기검토를 받게 된다. 이처럼 중간재무제표에 대한 검토가 확대되고 있으나 이에 대한 실증적 연구는 미흡하다. 본 연구는 검토/감사의견을 이용하는 정보이용자의 입장에서 검토의견에 대한 정보 유용성을 분석한다. 구체적으로 본 연구는 반기재무제표에 대한 비적정 검토의견을 중심으로 시장에서 부정적인 반응이 일어나는지, 비적정 감사의견과 시장에서의 반응에 있어서 정도의 차이가 있는지, 감사의견에 대한 사전적 정보효과를 갖는지 등을 실증적으로 분석한다.실증분석 결과는 다음과 같다. 반기 재무제표에 대한 비적정 검토의견에 대해서 음의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났다. 또한 비적정 검토의견을 받은 비기대이익에 대해서는 적정 검토의견을 받은 비기대이익보다 정보를 할인하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 반기 검토의견이 정보효과(information content)가 있다는 증거이다. 한편 비적정 검토의견 표본 중 이익을 과대계상했을 경우 더욱 부정적인 주가반응이 나타날 것이라는 가설은 지지되지 않았다. 또한 비적정 검토의견을 한정과 기타 비적정 의견으로 구분하여 비교한 결과 주가반응에 차이가 없었다. 비적정 검토의견과 비적정 감사의견의 주가반응을 비교한 결과 비적정 감사의견에 대한 주가반응이 더 부정적인 것으로 나타났다. 마지막으로 결산감사에서 비적정 감사의견을 받은 표본들을 대상으로 반기 검토의견의 적정 여부에 따른 주가반응의 차이를 분석하였다. 분석 결과 반기 검토에서 이미 비적정의견을 받은 표본들에 대한 주가반응이 덜 부정적인 것으로 나타났다. 이는 검토의견이 감사의견에 대해 사전적인 정보효과를 갖고 있기 때문으로 해석할 수 있다.이러한 실증분석 결과는 감사의견에 비하여 낮은 수준이기는 하지만 반기재무제표에 대한 검토의견도 시장에 유용한 정보로 이용되고 있다는 것을 의미한다. 연결재무제표의 주재무제표화와 더불어 중간재무제표의 중요성이 강조되고 있는 현실을 고려할 때 중간재무제표에 대한 신뢰성을 제고할 수 있는 방안과 검토제도에 대한 좀 더 많은 관심과 추가적인 연구가 수행되어야 할 것이다.
Abstract
Since the economic crisis in late 1997, the importance of accounting information has drawn enormous attention. Review of the semi-annual financial statement was initially mandated for firms with an asset size of over 2 trillion won, and was later extended to firms with assets of over 1 trillion won effective in 2004. It is likely that this will again be extended to 500 billion won in 2006. The importance of interim financial statements has been emphasized in practice recently, however, not much research has been conducted in this area. This study investigates the information content of review opinions of the semi-annual financial statements by examining whether the qualified, adverse, and disclaimer opinion show any negative stock market reaction.Empirical evidence shows the following: Negative stock response is found with the above three opinions. The stock market responds more negatively to the news of unexpected earnings released with the three opinions. However, the hypothesis that the three opinions related to earnings management show more negative response is rejected. Any differential stock market response to the three opinions is not reported. The market responds more negatively to the three ‘audit’ opinions than the three ‘review’ opinions. The three audit opinions preceded by the three review opinions show less negative stock market reaction, which implies that review opinions can be used as an indicator for the annual reports.All this evidence indicates that review opinion is used as relevant information in the market even though its implications are relatively weaker when compared with audit opinion. More research should be conducted in relation with interim financial statements as more focus is given to combined/interim reports from individual/annual reports.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학