손익구조변경 수시공시의 정보효과에 대한 실증분석
Information Content Study of Timely Disclosure Regarding Income Structural Changes
손성규(연세대학교); 이은철(동덕여자대학교)
14권 4호, 29~56쪽
초록
상장법인 공시규정에 의하면 기업은 감사인에게 재무제표를 제공하면서 전기대비 30% 이상(자산규모 2조원 이상 대규모법인은 15% 이상) 손익구조의 변경이 있는 경우 수시공시를 통해 그 증감사실을 공시하도록 강제하고 있다. 이 때 공시되는 당기순이익 정보는 감사인의 감사 전 정보이므로 신뢰성이 의문시 될 수 있다. 본 연구는 이러한 손익구조변경 관련 수시공시로 제공되는 잠정이익 공시의 현황과 이 정보가 시장에서 유용한 정보로 이용되는지에 대한 실증분석을 수행하였다.분석 결과 12월 결산 상장법인 중 60% 이상의 기업들이 수시공시를 통해 잠정이익을 사전에 공시하는 것으로 나타났으며 이 중 상당수는 감사 과정에서 이익이 감소하는 것으로 나타났다. 수시공시일을 전후한 누적초과수익률을 이용한 분석 결과 잠정이익을 이용한 비기대이익과 누적초과수익률 간에는 유의적인 정의 관계가 있는 것으로 나타났다. 또한 비기대이익과 정기주주총회소집공시일을 전후한 누적초과수익률의 회귀분석 결과, 잠정이익을 사전에 공시한 기업들의 주가 반응이 사전 공시가 없었던 기업들에 비해 더 작은 것으로 나타났다. 특히 잠정이익을 공시한 표본만 대상으로 분석할 경우 비기대이익과 주총소집일을 전후한 CAR간에 체계적인 관련성이 사라지는 것으로 나타났다.본 연구 결과는 손익구조변경관련 수시공시가 시장에 유용하게 이용되고 있으므로 신뢰성을 확보하기 위한 제도적 장치의 보완이 필요하다는 점, 그리고 회계이익의 정보효과에 대한 실증분석 수행시 사건일 선정에 신중을 기해야 한다는 시사점을 제공한다.본 연구의 결론에서는 잠정이익과 실제 당기순이익간의 차이를 이용하여 다양한 실증분석 주제로 확장이 가능함을 제시한다.
Abstract
Regulation on Disclosure of Listed Companies enforces the firms to timely- disclose the material change (30 percent higher, or 15 percent in case of asset size higher than two trillion won) in the net income compared with prior year.Since net income disclosed at this point in time is the number reported prior to the audit, it may lack credibility. This study examines the current status of this type of disclosure and how this information is perceived and used in the market.Empirical evidence shows that more than 60 percent of the firms disclose their preliminary earnings number and many companies adjust their preliminary earnings number downward in the audit process. Positive and significant association was found between the unexpected earnings(UE) using preliminary earnings and cumulative abnormal return(CAR).Regression result between the unexpected earnings and abnormal return over the shareholders meeting for firms with preliminary earnings disclosure shows an insignificant relation compared with firms without preliminary earnings.Especially, when the study is conducted only for the samples with preliminary earnings disclosure, the relation between unexpected earnings and cumulative earnings return over the shareholders meeting is reported to disappear.This study implies that institutional device for enhancing credibility should be implemented and, at the same time, that information content study should be carefully designed in determining the event date.This study suggests a various meaningful future research could be developed using a difference between preliminary earnings and reported earnings.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학