연중최고가를 이용한 반대투자전략의 성과분석
The Performance Analysis of Contrarian Strategy based on the Highest Price in the Year
안제욱(조선대학교); 김영빈(서영대학교)
17권 5호, 2323~2339쪽
초록
본 연구의 목적은 한국 주식시장에서 연중최고가를 이용한 반대투자전략의 성과가 단기적으로 존재하는지의 여부를 George and Hwang(2004)의 방법론을 사용하여 검증하였다. 특히, 본 연구는 우리나라 주식시장에서도 George and Hwang(2004)이 새로 제시한 연중최고가를 이용한 반대투자전략이 Jegadeesh and Titman(1993)의 과거 주식수익률과 Moskowitz and Grinblatt(1999)의 산업수익률을 이용한 반대투자전략보다 미래의 주식수익률의 예측력이 높게 나타나는지의 여부를 검증하였다.본 연구는 1988년 1월부터 2000년 12월까지 상장된 모든 기업들을 표본으로 선택하였다. 산업수익률의 자료는 20개 산업에 대한 가치가중수익률을 이용하였다. 투자전략은 과거 6개월의 주식수익률을 이용하여 포트폴리오를 구성하였고, 미래 6개월과 12개월의 반대투자전략의 투자성과를 월평균보유수익률로 계산하였다.실증 분석결과, 한국 주식시장에서도 연중최고가를 이용한 반대투자전략의 성과가 유의하게 나타났으며, 특히, 과거의 주식수익률과 산업수익률을 이용한 반대투자전략보다 미래의 주식수익률의 예측력이 높게 나타났다.
Abstract
This study investigates the investment performance of contrarian strategy based on the highest price in the year using George and Hwang(2004)' method in the Korean Stock Market. Specifically, this study tests whether or not contrarian strategy based on the highest price in the year dominates and improves upon the forecasting power of past individual and industry returns for future returns. This study uses monthly returns for the January 1988 to December 2000 on KSRI.The empirical study finds that contrarian strategy based on the highest price in the year earns significant profit, and the forecasting power for future returns based on the highest price in the year is higher than the strategies based on past returns(both individual and industry returns) in the Korean Stock Market.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학