잉여현금흐름 정보의 추가적인 정보효과에 관한 연구
Incremental Informaition Content of Free Cash Flow Components
이창우(서울대학교); 홍명주(삼일회계법인)
40호, 101~145쪽
초록
본 연구에서는 재무제표 작성과 표시에 관한 기업회계기준서 공개초안 제03-16.2호가 제시하는 개선방향에 따라 조정된 영업활동 현금흐름, 조정된 투자활동 현금흐름 및 잉여현금흐름을 산출하고 이 과정에서 파생되는 각 조정항목들이 주가 및 주식수익률에 대해 추가적인 설명력을 가지는 지를 살펴보았다. 아울러 현금흐름에 의해 측정되는 이익의 질에 따라 주가의 반응에 차이가 있음을 이익반응계수모형을 이용하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서 얻은 중요한 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 잉여현금흐름을 산출하는 과정에서 나온 세부 조정 항목들은 대부분 주가에 대해 추가적인 정보효과를 갖는다. 둘째, 현금흐름에 의해 측정된 이익의 질 변수는 현금흐름이 영업활동 현금흐름이나 조정된 영업활동 현금흐름 또는 잉여현금흐름인 모든 경우에 통계적으로 유의한 양의 값을 갖는다. 요컨대, 본 연구는 현행 현금흐름표의 개선 작업에 따라 파생되는 회계정보가 투자자들에게 추가적인 정보 내용(Information Contents)을 가지고 있음을 실증적으로 밝히고 있다.
Abstract
Korean Accounting Standards Board is currently on the job of revising the structure of cash flow statement. Therefore, I first derived adjusted operating cash flow and free cash flow according to newly proposed method. Then, this study examines whether components of operating, adjusted operating, and recalculated free cash flows are differentially associated with annual security returns, as implied by new Exposure Draft Ⅲ-16.2. In addition, I empirically analyze the relation between the quality of earnings measured by consistency with cash flows and equity returns engaging earnings response coefficient model. This study suggests the following major implications: First, the cash flow components derived on the process of calculating free cash flows presents incremental information contents. Second of all, the variable which represents the quality of earnings measured by cash flows indicates positive sign, and that is statistically significant in every case I engaged. In Summary, it is found that cash flows information derived by the revision of cash flow statements has incremental information contents.
- 발행기관:
- 한국공인회계사회
- 분류:
- 회계학