인구고령화와 우리나라의 자본시장 : 가계의 주식보유와 3층 사회보장제도를 중심으로
Population Ageing and Korean Capital Markets : On Household Stock Holdings and Three Pillars of Social Security System
고광수(부산대학교); 김근수(경희대학교); 김재칠(한국증권연구원)
19권 별책호, 61~128쪽
초록
본 연구에서는 우리나라의 인구구조 고령화가 주식시장에 미치는 영향에 대해 분석한다. 고령화는 개인의 위험기피도 및 사회보장체계에 변화를 야기할 것이므로 주식시장의 수요기반이 크게 위축될 것이라는 우려가 제기되고 있다. 이에 본 연구에서는 고령화가 주식시장에 미치는 영향을 가계의 주식보유와 3층 사회보장제도라는 두 측면에서 살펴 보았다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 가계 서베이 자료를 이용한 실증분석 결과 가계의 주식보유는 고연령대 가계일수록 작았지만 동일한 연령대 내에서는 금융자산을 많이 보유하거나 교육수준이 높은 가계일수록 많았다. 향후 고령화가 진전되더라도 가계의 특성이 주식보유에 우호적인 방향으로 변화한다면 경제 전체의 가계 주식보유는 우려만큼 크게 줄어들지는 않을 것이다. 둘째, 고령화에 따라 국민연금이 빠른 속도로 고갈될 전망이어서 주식수요에 부정적인 영향을 줄 것으로 보인다. 그러나 한편으로는 퇴직연금이 크게 증가할 전망이어서 국민연금의 주식수요 하락으로 인한 주식시장의 불안요인을 상당 부분 감소시킬 수 있을 것이다.
Abstract
This paper investigates the effects of population ageing on Korean stock market. There is a claim that aggregate demand for stocks may sharply decline as baby boomers retire because both investor's risk aversion and social security system will hamper the preference for stock. In this respect, this paper examines the effects of population ageing on Korean stock market by analyzing the relationship between population ageing, household stock holdings and three pillars of social security system. The main results are summarized as follows. First, an empirical analysis using household survey data shows that stock holdings of aged household are less than that of middle aged household. It is also found that households with either higher education or more financial wealth tend to have more stocks in the same age group. These results imply that aggregate household demand for stocks may not decline sharply in the future as long as the household characteristics other than age vary in favor of stock holdings. Second, stock holdings of National Pension Fund may decline sharply in the future when many retired persons withdraw their savings from the fund. However, the negative impact of National Pension Fund on Korean stock market is expected to be mitigated by increasing role of Retirement Pension Plan that is estimated to be increased dramatically in the near future.
- 발행기관:
- 사단법인 한국금융연구원
- 분류:
- 경제학