재무분석가 예측정보 오차의 분할
Accuracy of Financial Analyst Forecasts' and the Decomposition of Forecast Error
정우성(부산외국어대학교)
19권 2호, 475~496쪽
초록
본 연구는 예측오차율과 Theil의 부등계수 등을 통하여 예측정확성을 평가하고 예측오차의 분할과정을 통해 재무분석가들이 예측오차를 줄일 수 있는 근거를 제시하였다. 특히 우리나라 금융위기 전후의 자료를 연구대상에 포함하고 이익예측치와 함께 매출액예측치도 연구대상에 포함시킴으로써 의미를 확장하였다. 예측의 정확성을 평가한 결과는 이익예측의 경우 재무분석가들의 예측능력제고가 필요하다는 기존연구의 결과와 일치하였다. IMF 위기가 있었던 해당연도의 오차가 두드러지게 컸으며, 특정업종의 경우 비용이 들지 않는 단순시계열모형에 의한 예측보다도 정확하지 못하였다. 예측오차의 분할을 통한 분석결과 재무분석가의 예측오차는 대부분 기업고유의 요인에 대한 예측오차에 기인함을 발견하였으나 IMF와 같은 거시경제적 환경변화들에 대한 예측력 향상에도 노력해야 함을 보여주고 있다. 또한 예측오차는 대부분 무작위비율에 기인하는 것을 확인하였다. 그러나 IMF영향을 받은 것으로 판단되는 연도와 특정업종의 경우 회귀비율이 크게 나타남으로써 예측 시 체계적인 오류가 내재될 가능성이 있으므로 이를 분석하여야 함을 시사하고 있다.
Abstract
This study has empirical tests for the accuracy of financial analysts' forecasts and the decomposition of forecast errors. The final sample consists of 1,555 listed firm forecasted years over the eight years of 1985 to 2002 by Daewoo Economic Research Institute.The accuracy of forecasts is evaluated by the mean forecast errors, mean absolute forecast errors and Theil's inequality coefficient. The results show that the accuracy of financial analysts' forecasts are low level and as if uses the martingale model in forecasting before the beginning of the fiscal year.The decomposition of mean square errors into three factors of economy wide, industry and firm specific shows that over the eighty percent of forecast errors is stemmed from the inaccurate forecast of firm specific factors affecting earnings. This implies that forecasts can be improved by mainly focusing on the better projection of firm specific factor.Another decomposition of mean square errors into three patterns of bias, regression and random show that most of the forecast errors of analysts' forecasts are attributable to the random factors.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학