단기투자지표로서 경제적 부가가치(EVA)의 활용가능성 연구
The Usefulness of Economic Value Added as Investment Indicator in the Korean Stock Market
장경천(중앙대학교); 김현석(대림대학교); 정헌용(남서울대학교)
18권 6호, 2711~2731쪽
초록
본 연구는 단기투자지표로서 경제적 부가가치(EVA)의 활용가능성에 대해서 살펴보기 위해서 전통적 성과지표인 주당순이익과 함께 비교분석을 실시하였으며, 주된 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 우선 주당순이익보다 주당EVA가 주식수익률과의 상관관계가 높으며, 포트폴리오분석에서는 당기순손실로 인해 EPS가 음(－)인 집단에서 누적초과수익률이 낮게 나타나는 데 반하여, 주당EVA의 경우에는 양(＋)인 집단에서의 정(正)의 효과와 음(－)인 집단의 부(負)의 효과가 모두 유의하게 나타났다. 그리고 집단간 차이분석에서는 주당EVA 상위집단의 수익률은 시장수익률보다 유의하게 높고 하위집단에서는 낮게 나타났다. 그러나 EPS를 기준으로 구성된 포트폴리오는 하위집단의 누적평균초과수익률이 유의하게 음의 값을 보이는 반면, 상위집단은 0과 차이를 보이지 않고 있다. 이러한 결과는 기업의 진정한 부가가치 생산은 자본비용을 반영한 순이익이며, 제한적이지만 우리나라 주식시장에서 EVA가 투자지표로서 활용될 수 있는 가능성을 보여주는 것이다.
Abstract
This study analyzes the usefulness of Economic Value Added(EVA) as an investment indicator in comparison with the Earnings Per Share(EPS) which is a traditional investment indicator.The results of empirical tests show that EVA per share has a higher correlation with stock returns than EPS, and the portfolio constructed based on EVA per share instead of EPS has high return. The discrepancy analysis of two groups show that the high group of EVA per share has a higher return than market return, and the other group has a lower return. But the low group of the portfolio based on EPS shows significantly negative cumulative average abnormal return(CAAR), while the CAAR of the high group is not different from zero.These results show that the real value added production of a firm is a net profit with reflected capital cost, and beyond the limits, and that EVA has a potential as an investment indicator for a practical use in the Korean Stock Market.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학