거래량을 이용한 한일주식시장간 선도-지연관계에 관한 연구
The Lead-lag Between Korea and Japan Stock Markets with Trading Volume
문규현(경기대학교)
19권 6호, 2297~2314쪽
초록
본 연구는 일본과 한국간의 주식시장간 영향력분석을 위해 각 시장의 수익률, 거래량 및 변동성을 이용하여 실증분석결과를 제시하는 데 있다. 분석자료는 2000년 1월 4일부터 2005년 12월 19일까지 일본의 NIKKEI 225 주가지수와 한국종합주가지수의 일일종가 수익률, 수익률 변동성, 거래량 및 거래변화량을 이용하였다. 실증분석은 VAR모형을 이용한 그랜즈 인과관계분석(granger causality tests), 충격반응함수분석(impulse response function analysis) 및 분산분해분석을 실시하였다. 또한 추가분석을 위해 전체표본기간을 하락기(2000/1/4-2001/9/12)와 상승기(2002/4/9-2005/12/19)장세로 나누어 한국주식시장에 대한 일본주식시장 거래량의 영향력을 그랜즈 인과관계분석을 통해 검정하였다. 실증분석결과를 요약해보면, 일본주식시장의 수익률과 변동성이 전체표본기간과 상승기장세에서는 한국주식시장의 수익률과 변동성을 강하게 그랜즈코져하는 것으로 나타났으나 하락기에는 그러한 결과를 보여주지 못했다. 거래량의 경우 장세를 나누었을 경우 NIKKEI 225 주가지수의 거래변화량이 한국주식시장의 주가지수와 거래량의 변화에도 영향을 주는 결과를 보였다. 특히 이러한 결과는 하락기보다 상승기에 더 강하게 나타남을 보여주었다. 또한 충격반응함수와 분산분해의 결과에서도 그래즈 인과관계분석의 결과와 대체로 대동소이한 결과를 보였으나, 약하지만 한국종합주가지수도 일본 NIKKEI 225 주가지수에 영향을 미치는 것으로 나타났다.
Abstract
This paper tests the dynamic relationship between KOSPI and NIKKEI 225 with the price and trading volume using the daily closing prices from January 4, 2000 to December 19, 2005. We introduce the Granger causality analysis, impulse response and variance decomposition analysis with VAR model. The main empirical results are as follows;First, the return and volatility of NIKKEI 225 strongly tend to lead those of KOSPI during the whole sample period and bull market period, but not bear market period.Second, we also find that the change of trading volume of NIKKEI 225 has an strong impact on that of KOSPI, in particular, during bull market. In addition, we have the result that the change of KOSPI tends to lead that of NIKKEI 225 in weakly statistic power.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학