지역금융과 지역경제발전 : 인과관계의 검정
Regional Finance and Regional Economic Development : A Test for Causality
최종수(전주대학교); 조성일(상지대학교)
17권 1호, 19~40쪽
초록
최근 금융발전과 경제성장간의 관계가 광범위한 논쟁 및 분석의 쟁점이 되고 있다. 특히 정보의 비대칭성, 거래비용 및 법․제도적 장애요인 때문에 특정금융시장이 다른 지역과 독립적으로 존재한다면, 장기적으로 지역금융발달수준이 지역의 성장과 밀접한 관련성을 가질 것으로 예측하고, 이에 대한 논의가 국내외에서 활발히 전개되고 있다. 따라서 이 논문의 목적은 이러한 측면에서 지역금융시장이 존재한다는 전제하에 Patrick에 의해 처음으로 제기된 수요추종형(demand-following) 가설과 공급선도형(supply-leading) 가설을 한국의 14개 지역에 적용하여 시계열분석기법을 이용한 그랜져 인과관계(Granger-causality)분석을 사용하여 검정하였다. 먼저 1991년 1월부터 2003년 6월까지 지역별금융과 지역별 경제발전의 대용변수로서 예금취급기관의 지역별 예금과 대출금 및 산업생산지수 자료를 가지고, 단위근 검정(unit root tests)과 공적분 검정(cointegration tests)을 시행하고, 이를 토대로 1차 차분 VAR(Vector Autoregression)에서 그랜져 인과관계 검정을 행하였다. 실증분석 결과는 전국, 서울, 경기, 부산, 광주, 대전 등은 지역금융과 지역실물경제발전간의 쌍방향(bi-directional)의 인과관계로, 대구, 강원은 자료에 따라 금융부문이 경제발전의 선도부문이 되거나 아니면 금융이 실물경제를 추종하는 것으로 나타났다. 또한, 인천은 금융이 경제발전을 야기하는 것으로, 반면 경북은 실물부문이 금융부문을 야기하거나 또는 수요추종형과 금융선도형 어느 쪽에도 해당되지 않았다. 충북, 충남, 전남, 제주 등도 역시 수요추종형과 금융선도형 어느 쪽에도 해당되지 않는 것으로 보인다. 전북은 자료에 따라 실물경제가 금융을 야기하거나 또는 수요추종형과 금융선도형 어느 쪽에도 해당되지 않는 것으로 나타났다. 결국, 전국, 서울, 경기, 부산, 광주, 대전, 인천, 대구, 강원 등은 지역금융이 지역경제발전과정에서 선도부문으로 영향을 미친다는 측면을 부인할 수 없는 것으로 추론할 수 있겠다.
Abstract
In recent years, the relationship between financial development and economic development has become an issue of extensive analysis and debate. If regional financial markets, at least to some extent, tend to be segregated from the national market because of transaction costs, legal and institutional restrictions on financial industry and asymmetry of information in financial markets, In this case, it is expected that the economic growth rate in a certain region is positively related to the development level of financial markets in the long run.In this respect, this study is an attempt to examine the causal relationship between financial development and economic development in 14 Korean regions over the period January 1991～June 2003, using recently developed time series techniques. The techniques of Granger-causality is used in the framework of integrated vector autoregressive(VAR) model.Special attention is given to stationarity of data and cointegration between variables as well as lag length choosing process while constructing VAR model. Regional deposit and loan of all banking institutions are chosen as proxy variables of regional financial development. Regional Industrial Production Index is also chosen as proxy variable of regional economic development. In this paper, two competing hypotheses regarding regional financial development and regional economic development are empirically tested using bivariate VAR models in the context of demand-following and supply-leading finance. The empirical results show that the causal relationship between financial development and economic development is independent in only 4 regions. In the other regions, that is related to feedback or unilateral direction. According to our provisional empirical findings, on balance, it is concluded that development of the regional financial sector is important in its process of regional economic development.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학