경영자 보상에 대한 이익조정의 영향 - 이익구성요소의 유용성을 중심으로
The Usefulness of Components of Earnings and the Effects of Earnings Management in Executive Compensation
장석오(한국자치경영평가원); 노현섭(경남정보대학)
17권 6호, 2605~2630쪽
초록
회계이익은 기업가치평가에 있어서는 물론 경영자 성과평가에 있어서도 중요한 역할을 수행한다. 본 연구는 회계이익을 현금흐름요소와 발생요소로 분해하여 경영자 보상을 회귀분석함으로써 경영자 보상계약에 있어서 이익구성요소의 역할을 평가하고, 또한 이익구성요소별로 수행되는 경영자의 이익조정에 대해 경영자 보상에 미치는 영향을 조사하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 경영자 보상을 결정함에 있어서 회계이익 자체를 사용하기 보다 이익구성요소를 차별적으로 사용하고 있다. 특히 이익구성요소 중에서 실질적인 현금흐름을 수반하는 영업현금흐름에 대하여 높은 가중치를 부여하고 있으며, 단기적인 영업의사결정의 결과를 반영하는 유동발생과 장기적인 투자 및 재무의사결정의 결과를 반영하는 비유동발생에 대해서는 상대적으로 더 낮은 가중치를 부여하고 있다. 이러한 분석결과는 각 이익구성요소가 경영자의 의사결정과정에 대하여 상이한 정보를 제공하고 있음을 시사해 주는 것이다. 둘째, 경영자 보상과 재량적 발생 사이에는 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났는데, 이는 경영자들이 재량적 회계선택을 통하여 회계이익을 상향조정함으로써 자신의 보상수준을 증가시킬 수 있음을 의미한다. 그러나 경영자 보상을 결정함에 있어서 영업현금흐름에 대해서는 높은 가중치를 부여하지만 재량적 발생에 대해서는 상대적으로 낮은 가중치를 부여함으로써 경영자의 의도적인 이익조정으로 인한 영향을 최소화시키는 것으로 나타났다.
Abstract
Accounting earnings are useful both for valuation and performance evaluation. This paper investigates the role of components of earnings in executive compensation contracts using the regression of executive cash compensation on cash flow component and accrual component. The results are as follows. First, the components of earnings have a better association with executive cash compensation than aggregate earnings alone and are differently used in contracts. For example, shareholders attach more importance to cash flows from operations when compared to current accruals and non-current accruals for rewarding managers. The weight on current accruals is higher than that of non-current accruals. The results indicate that the components of earnings provide different information about managerial decisions.Second, discretionary accruals are positively associated with executive cash compensation. This indicates that managers choose income-increasing accounting strategy to increase their compensation and shareholders react naively to income increased by managers' opportunistic choices. However, shareholders mitigate the effect of earnings management on compensation by attaching significantly less importance to discretionary accruals when compared to cash flows from operations and non-discretionary accruals.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학