듀레이션조정모형의 리스크통제 투자성과
Duration-adjusted Portfolio Insurance Strategy in the Korean Bond Market
이운영(C.C코리아)
17권 4호, 1359~1377쪽
초록
주식시장에서의 리스크통제 투자전략인 포트폴리오보험기법은 채권시장에서도 적용이 가능하다. 포트폴리오보험기법 중 투자자의 기대효용에 근거한 효용이론 접근법은 일정비율 포트폴리오보험전략과 이를 일부 수정한 기간불변 포트폴리오보험 전략으로 나눌 수 있다. 채권시장에서의 일정비율포트폴리오보험 전략을 적용한 연구는 채권의 듀레이션 특징을 반영한 Hakanoglu et al.(1989)의 듀레이션조정 모형이 있다. 본 연구는 국내 채권시장을 대상으로 듀레이션조정모형을 적용하여 일정비율 포트폴리오보험전략과 기간불변 포트폴리오보험 전략을 실증함으로서 전략의 유용성과 적용가능성을 살펴보고자 한다. 분석 결과, 두 전략 모두 보험수준을 안정적으로 확보하여 약세기에 충분히 보호되었고 강세기에도 이익편승도가 높고 단순보유전략 보다 높은 성과를 달성하여 리스크통제기능을 효과적으로 수행하는 것으로 나타났다. 국채의 발행 및 유통시장이 활성화되면서 채권시장이 전반적으로 크게 팽창한 바, 채권투자에 있어 포트폴리오 보험전략은 리스크통제 투자기법으로 그 의의를 가질 수 있을 것으로 본다.
Abstract
The overall object of this study is to see whether or not CPPI & TIPI can be used in the Korean bond market as an asset allocation and a risk management tool. This study adopts the Hakanoglu et al.(1989)'s duration-adjusted model. The model was tested over a two year-six month horizon that covered some bull, bear, and stagnant markets. And this study chosen a basket of one or two year Korean MSB as the reserve asset, a basket of 3 year Korean T-bond as the active asset.The results appeared that CPPI & TIPI provided some very positive performance, improving significantly over B&H. And this paper found that CPPI & TIPI strategies in korean bond market could become a valuable tool to bond managers in improving the return on their portfolio while controlling for the higher risk.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학