외국인 투자자가 기업에 미친 영향－배당, 투자, 기부금 및 자기주식취득을 중심으로－

외국인지분율이 높을수록 배당률, 설비투자 및 자기주식취득의 비율은 높지만 배당성향과 기부금은 통계적으로 유의한 관계를 발견하지 못하였다. 이는 외국인지분율이 높을수록 배당과 자기주식의 취득은 더 많다는 가설의 설명과 일치하지만 외국인지분이 높을수록 설비투자와 기부금은 낮을 것이라는 가설의 설명과는 일치하지 않는 것이다.3. 민감도 분석이제까지의 분석은 외국인지분의 크기에 따라 기업에 영향이 다를 수 있다는 것에 가정하여 분석을 실시한 결과이다. 그러나 외국인지분율의 크기 보다는 외국인지분율의 존재 자체가 기업에 영향을 미칠 수도 있다. 따라서 외국인지분율이 각각 0% 이상, 3% 이상, 5% 이상, 10% 이상, 20% 이상, 30% 이상 및 50% 이상일 경우로 세분화하여 더미변수를 사용하여 재분석을 실시하였지만 결과는 연속변수를 사용한 <표 5>의 결과와 질적으로 달라지지 않았다.4. 추가분석이제까지 외국인지분율과 기업의 배당, 투자, 기부금지출 및 자기주식취득과 관련이 있는지를 분석하였다. 그러나 특정 시점에 외국인지분이 높아졌다고 하여 그것이 곧바로 기업에 영향을 미치지 않고 시차를 두고 영향을 미칠 가능성이 있다. 따라서 이러한 가능성을 분석하기 위하여 시차를 두고 연구모형을 재분석하였다. 또한 이제까지의 분석은 외국인이 배당률이 높은 기업, 투자를 많이 하는 기업, 자기주식을 많이 취득하는 기업에 투자하여서 인지 아니면 이것이 외국인지분율 때문인지에 대한 명확한 증거를 제시하는 데는 한계가 있다. 따라서 추가적으로 기본모형에 포함되는 변수들에 대한 증가(감소)의 영향을 분석하였다. 이러한 추가분석은 <표 3>의 결과가 외국인이 어떤 특성을 가진 기업에 투자해서 나타나는 현상인지 아니면 외국인이 투자해서 그러한 특성이 나타나는지에 대한 증거를 얻을 수 있다는 점에서 의미를 가진다.